不动产与空间服务周评#423：上周一二手房销售同比增幅均收窄

　　行业近况

    　　上周（1.6-1.12）中指59 城新房和Wind15 城二手房销售面积环比分别下降26%和增长20%，较12 月周均下降37%和21%，同比增长12%和31%。

    　　评论

    　　上周一二手房销量同比增幅均有所收窄，预计后市节假日期间量减价平。

    　　上周中指59 城新房销售面积环比下降26%，较12 月周均降近四成，同比增幅收窄至12%（上上周调整剔除年末工作日后1.1-1.3 三日新房销售面积同比增近三成）；同期15 城二手房销售面积环比转增约两成，较12 月降约两成，同比增幅亦收窄至约三成（上上周调整后同比增长四成）。往前看，我们预计节前一二手房交易量或将延续边际回落趋势，价格波动受交易活动降频影响也将趋于平缓（1 月上旬重点城市挂牌价边际略增，存量调价幅度走平），我们建议着重关注春节后房地产基本面的演绎方向，财政、收储、城改、需求支持等方面政策措施的进一步落地至关重要。

    　　开发板块：优先聚焦头部企业。上周覆盖AH开发商股价-3.1%/-6.3%，分别跑输沪深300 指数和恒生国企指数2.0ppt/2.6ppt。我们认为短期内板块或进入政策空窗期，其中A股市场或仍有一定调整空间，港股市场或趋于震荡。我们优先推荐两类标的：一是稳定派息的优质红利股，A股推荐中国国贸；二是基本面质优且兼具估值优势开发商，A股推荐滨江、城建，港股推荐绿城、华润、中海、建发国际等。

    　　建议关注物管板块结构性机会。上周重点物企下跌2.3%，跑赢关联开发商2.8ppt和恒生国企指数1.4ppt；其中，部分民企物企近四周来相较其关联开发商录得明显相对收益（如万物云近四周累计-4%，万科企业累计-24%），我们认为主要得益于其相对稳健的业绩预期、提升派息比率的能力与意愿，以及部分物企积极降低关联方相关影响的系列举措。考虑到1 月以来新房及二手房周度销售同比增幅有所收窄，楼市基本面企稳改善信号仍待观察，我们建议优先关注alpha型绝对收益，如企业自身经营有望改善的绿城服务，以及有望受益于消费支持政策的华润万象生活；同时在整体震荡行情中亦可左侧布局高性价比物企，推荐中海物业。

    　　风险

    　　政策变化或基本面修复不及预期；房企信用加速恶化。

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