1月14日，钢铁/有色行业周报：12月中旬重点钢企粗钢旬度产量降至近3个月以来最低水平

　　流动性：12 月BCI 中小企业融资环境指数值为46.89，环比上月-5.44%。

    　　（1）BCI 中小企业融资环境指数2024 年12 月值为46.89，环比上月-5.44%；（2）M1 和M2 增速差与上证指数存在较强的正向相关性：M1 和M2 增速差在2024 年11 月为-10.8 个百分点，环比+2.8 个百分点。

    　　基建和地产链条：12 月中旬重点企业粗钢旬度日均产量为197.70 万吨，环比-2.32%。（1）本周价格变动：螺纹-1.49%、水泥价格指数-1.54%、橡胶-5.60%、焦炭-3.14%、焦煤-2.67%、铁矿-1.68%；（2）本周全国高炉产能利用率、水泥、沥青、全钢胎开工率环比分别-0.31pct 、+1.78pct 、+3.8pct、+3.05pct；（3）2024 年12 月中旬，重点企业粗钢旬度日均产量为197.70 万吨，环比-2.32%。

    　　地产竣工链条：钛白粉、平板玻璃毛利润处于低位水平。（1）本周钛白粉、玻璃的价格环比分别+0.00%、-0.53%，玻璃毛利润为39 元/吨，钛白粉利润为-827 元/吨，平板玻璃本周开工率76.74%，环比持平；（2）竣工面积1-11 月累计同比为-26.20%，较上个月累计值变动-2.3pct。

    　　工业品链条：半钢胎开工率维持5 年同期最高。（1）本周主要大宗商品价格表现：冷轧、铜、铝价格环比-1.52%、+3.11%、+1.01%，对应的毛利变化+0.86%、+1.11%、-68.03%（亏损缩小）；（2）本周全国半钢胎开工率为79.02%，环比+0.42 个百分点。

    　　细分品种：氧化铝现货价格连续第4 周回落。（1）石墨电极：超高功率17500 元/吨，环比+0.00%，综合毛利润为1828.65 元/吨，环比-1.44%；（2）电解铝价格为20040 元/吨，环比+1.01%，测算利润为-399 元/吨（不含税），亏损环比-68.03%；（3）钨精矿价格为144500 元/吨，环比上周+0.70%；（4）本周电解铜价格为 75550 元/吨，环比+3.11%。

    　　比价关系：上海区域冷轧与螺纹价差处于5 年同期中位。（1）螺纹和铁矿的价格比值本周为4.21；（2）本周五热卷和螺纹钢的价差为120 元/吨；（3）本周上海冷轧钢和热轧钢的价格差达640 元/吨，环比+10 元/吨；（4）不锈钢热轧电解镍的价格比值为0.10；（5）盘螺（主要用在地产）和螺纹钢（主要用在基建）的价差本周五达240 元/吨，环比上周-7.69%；（6）新疆和上海的螺纹钢价差本周五为-20 元/吨。

    　　出口链条：2024 年12 月中国PMI 新出口订单为48.30 %，环比+0.2pct。

    　　（1）中国出口集装箱运价指数CCFI 综合指数本周为1560.87 点，环比+0.85%；（2）本周美国粗钢产能利用率为73.60%，环比-1.10 个百分点；（3）2024 年12 月，中国PMI 新出口订单为48.30 %，环比+0.2pct。

    　　估值分位：本周沪深300 指数-1.13%，周期板块表现最佳的是工业金属（+2.26%），普钢、工业金属的PB 相对于沪深两市PB 比值分位（2013 年以来）分别是29.87%、68.09%；普钢板块PB 相对于沪深两市PB 的比值目前为0.49，2013 年以来的最高值为0.82（2017 年8 月达到）。

    　　投资建议：在证监会要求上市公司加强市值管理的大背景下，建议关注估值较低、盈利稳健的金属国央企宝钢股份、华菱钢铁、新兴铸管，建议关注新钢股份、鞍钢股份、三钢闽光、首钢股份、重庆钢铁等。2024 年11 月15日，国家财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，几乎涵盖了国内主要铝材产品，短期或利空国内铝价，中长期来看铝材出口量有望逐步修复。

    　　风险提示：根据历史数据得出的相关性失效的风险；政府对大宗商品价格调控的风险；公司经营不善风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。