隐债置换下的城投审批全貌

　　注册情况：弱资质区县规模明显下降

    　　12 月，城投平台注册额度明显下降。1）分行政层级来看，地级市、区县级城投的注册规模均有明显下降。2）分区县资质来看，弱资质区县注册规模明显下降。3）分省份来看，江苏、山东、湖南等省份的规模环比明显下降。

    　　审批反馈：弱资质区县审批节奏提速

    　　12 月，城投债券的DCM 审批节奏放缓，交易所审批节奏提速。1）分发行方式与层级来看，私募城投公司债的反馈时间有所缩短。2）分省份来看，浙江、湖南、天津等地的审批节奏加快。3）分区县资质看，弱资质区县平台的债券审批节奏提速。

    　　终止发行：区县级终止规模大幅上升

    　　12 月，终止项目规模有所下降，但区县级终止规模大幅上升。分省份来看，四川、河南、湖北的城投平台终止项目规模较大。

    　　综上所述，12 月，城投平台债券注册额度明显下降，弱资质区县审批节奏提速，终止项目规模有所下降。具体来看，城投注册方面，地级市、区县级城投注册规模均有下降，且弱资质区县注册规模下降得较为明显；城投审批方面，DCM 审批节奏放缓，交易所审批节奏提速，弱资质区县的审批提速较快；终止项目方面，终止项目规模有所下降，但区县级终止规模大幅上升。值得注意的是，12 月DCM 的注册规模明显上升，反映了目前银行间交易商协会审批债券积极，但交易所在审批方面仍然偏紧，其注册规模下降且终止发行规模在区县级体现得尤为明显。11 月-12 月是各省份密集发行特殊再融资债的时期，涉及隐债的这部分城投债将获得一定的置换，城投债规模缩量将是当前的一大特征。

    　　风险提示：数据统计遗漏，数据量影响下指标波动性较大，信用事件冲击

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