金融行业周报：保险预定利率下调长期利好险企降低成本

　　摘要：

    上周A 股日均成交额继续持续大幅回落，环比前一周减少14.43%,成交额日均11421 亿元。上周五两融余额至18180 亿元，周度降幅为1.14%，两融余额仍然维持小幅下行。2024 年12 月股票市场募资规模相比11 月有所增加，募资家数32 家，募集金额为452亿元，IPO 数量11 家，IPO 募集资金93 亿。上周新发基金份额为69 亿份有所减少，截至2024 年11 月底公募基金规模31.99 万亿元，规模环比10 月增长1.52%。

    上周十年期国债到期收益率在1.60%区间震荡，周五上升至1.63%。上周央行暂停公开市场国债买入操作，并增发央票维稳离岸汇率，短期汇率压力提升，流动性有阶段性收紧的压力。近期受人民币贬值压力和中美十年国债利差压力影响，央行操作影响下债市有一定调整预期。银行间资金维持宽松，1 月10 日DR007利率上行至1.75%，市场资金供给减少拆借成本增加，DR007 和R007 利差缩小，隔夜Shibor 上升至1.64%。

    银行：银行高股息性价比提升。银行板块上周维持稳定，基本面并未有明显变化，2024 年上市银行投资端表现较好全年业绩有望超预期，2025 年银行或将受债市到期收益率影响，投资端业绩承压，关注银行业资金成本压力的变化及缓解状况。银行板块仍是长期投资配置的核心资产，维持行业“推荐”评级。关注股息率稳定且注资明确的国有大行，以及化债影响下资产质量改善同时股息较高的城农商行标的。关注标的：常熟银行(601128.SH)、苏州银行(002966.SZ) 、杭州银行（ 600926.SH ）、上海银行（601229.SH）。

    券商：并购重组提升券商估值。券商板块2024 年四季度权益市场成交回暖以及投资端表现等影响，全年业绩有望超预期，但同时高基数，以及债市资本利得空间下降带来的投资端业绩承压，将影响2025 年行业整体业绩。券商仍需关注并购重组带来的估值提升机会。同时央行互换便利及再贷款等政策工具逐步完善，与市场适配性进一步提升，监管政策催化将长期有利于上市券商估值提升，维持行业“推荐”评级。关注标的：国联证券(601456.SH)、浙商证券(601878.SH)、方正证券(601901.SH)等。

    保险:浮动预定利率政策长期利好保险公司降低负债成本。当前普通型人身保险产品预定利率研究值为2.34%，预计浮动预定利率下调将长期利好保险板块负债端利率下行，有效缓解保险公司成　　本压力。2025 年保险板块仍需关注投资端配置方向和投资收益率，建议关注上市险企投资端结构变化和资产价格提升带来的配置机会，维持行业“推荐”评级。关注标的：中国平安(601318.SH)、新华保险(601336.SH)。

    　　风险提示：政策不及预期风险；资本市场改革风险；资本市场波动风险；业绩不及预期风险；宏观经济不确定性风险；黑天鹅等不可控风险；数据统计偏差风险。

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