煤炭行业：动力煤价格继续下跌 但下游需求继续提升

　　动力煤价格均继续下跌。截至1 月10 日，国内秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格767 元/吨，环比上月跌4.72%；国际上澳大利亚、欧洲、南非动力煤价格月环比均继续下跌：澳大利亚纽卡斯尔港NEWC 动力煤离岸价格122.00 美元/吨，环比上月下跌8.27%；南非理查德RB 动力煤离岸价格103.00美元/吨，环比上月下跌6.36%；欧洲三港DES ARA 动力煤离岸价格114.00美元/吨，环比上月下跌3.39%。

    　　陕国有重点煤矿煤炭月度产量环比同比均下降，晋、内蒙古国有重点煤矿煤炭月度产量环比微降、同比上涨。11 月国有重点煤矿煤炭月度产量：陕西产2042.30 万吨，同比下降29.10 万吨，降幅为1.40%，环比上月下降63.00 吨，降幅为2.99%；山西产5341.70 万吨，同比上涨1039.80 万吨，涨幅为24.17%，环比上月下降17.40 万吨，降幅为0.32%；内蒙古产1950.50 万吨，同比上涨117.90 万吨，涨幅为6.43%，环比上月下降1.10 万吨，降幅为0.06%。11 月，动力煤月度进口量达到1688.74 万吨，环比上月增长335.51 万吨，增幅为24.79%。

    　　三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。截至1 月10 日，秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港三港煤炭库存合计1308.50 万吨，环比上月下降117.70 万吨，降幅8.25%；截至1 月9 日，六大发电集团煤炭库存共1375.40 万吨，环比上月下降70.60 万吨，降幅4.88%；截至1 月9 日，六大发电集团日均耗煤量共86.29 万吨，环比上月增长4.98 万吨，增幅6.12%。

    　　海运费月环比均继续显著下跌。截至1 月10 日，从秦皇岛到上海航线上 4-5 万DWT 的CBCFI 报收18.90 元/吨，较上月环比跌幅为46.61%；从秦皇岛到宁波航线上1.5-2 万DWT 的CBCFI 报收36.60 元/吨，较上月环比跌幅为29.34%。截至1 月9 日，澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收11.10美元/吨，环比上月下跌21.28%；印尼塔巴尼奥-中国广州（50000MT/10%）的煤炭CDFI 程租报收8.15 美元/吨，环比上月下跌14.61%。

    　　结论：动力煤价格均继续下跌。三大港口煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团煤炭库存月环比继续下降，六大发电集团日均耗煤量月环比继续增长。11月动力煤月度进口量环比上月显著增长。海运费月环比继续显著下跌。

    　　风险提示：行业面临有效需求不足，煤价下跌等不及预期的风险。

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