科技行业：CES 2025：人工智能应用全线加速渗透

　　2025 年CES 全球消费电子展于1 月6 日-10 日在美国拉斯维加斯举行，吸引了4500 多家企业参展，其中包含1400 多家中国企业。我们将本次CES的重点总结如下：1）人工智能仍是绝对主题，更多消费电子厂家试图将产品结合AI 功能；2）重要芯片厂商均选择PC 作为端侧人工智能的主要载体 ；3）机器人和AR/VR/XR 等新型消费电子产品关注度提高。

    　　英伟达（NVDA US/买入）推出新款高性价比显卡GeForce RTX 50 系列，采用RTX Blackwell 架构， 拥有多达920 亿个晶体管， 产品包括RTX5090/5080/5070 Ti/5070，售价分别为1999/999/749/549 美元。公司还展示了Grace Blackwell NVLink 72 数据中心超级芯片，集成了72 个BlackwellGPU 和2592 个Grace CPU。此外，英伟达宣布将于2025 年5 月推出ProjectDIGITS 个人超级计算机，采用全新GB10 Grace Blackwell 超级芯片，在FP4计算精度下实现高达1PFLOPS 的性能。英伟达首席执行官黄仁勋还在演讲中表示，“扩展法则”（Scaling Law，即大模型性能依然会随着模型参数、训练数据量和计算资源的增加而不断提升）依然有效。

    　　AMD（AMD US/买入）在移动/桌面端PC 领域及游戏领域发布新品。在移动PC 领域，AMD 发布基于Zen 5 架构打造的Ryzen AI Max 300 “Strix Halo”处理器和Ryzen AI 300 “Krakan Point”处理器。在桌面PC 领域，AMD 推出Ryzen 9950X3D/9900X3D 处理器。游戏领域，AMD 推出Radeon RX 9070 系列独立显卡，对标英伟达RTX 4070 Ti 和RTX 4070。

    　　机器人领域广受关注。根据我们的统计，本次CES 有超过42 个关于机器人主题的论坛或演讲，在不同主题中排名靠前。在对2024 年CES 参会者的调查中，超过43000 位参会者和超过4350 位媒体工作者将人工智能和机器人作为感兴趣的话题之一。其中，包括宇树科技，小鹏，银河通用机器人，傅利叶智能，星动纪元和智元机器人在内的中国企业展出了人形机器人产品。

    　　AR/VR/XR 或经历新一轮产品更新。在经历2021 年之后的行业起伏后，我们发现2025 年XR 相关的关注度显著上升，本次CES 共有超过50 个关于AR/VR/XR 的论坛或演讲。其中，最佳创新奖（Best of innovation）分别颁给了Haply Robotics 的XR 产品MinVerse 以及索尼的XR 头显SRH-S1。

    　　投资启示：我们发现，包括英伟达和AMD 在内，基于PC 的边缘侧/端侧人工智能产品在本次CES 上比智能手机侧的人工智能产品活跃，这或许预示着边缘测/端侧人工智能或在PC 端较早落地。我们建议投资者关注人工智能在云测和端侧落地进程。我们同时发现，国产消费电子公司在此次CES上表现活跃，虽然我们对不同终端产品的盈利能力和市场前景仍有差异，我们看好国产替代趋势和产业链主要公司中芯国际（981 HK/买入）和华虹半导体（1347 HK/买入）的国产替代机会。

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