交通运输行业周报：美加大对俄能源制裁 关注油运供需改善

　　本周板块行业行情回顾：本周（1月6日-1月10日），31个SW一级行业为中，交通运输行业累计涨跌幅为-2.56%，位列第20位；沪深300指数涨跌幅-1.13%

    　　SW交通运输各个子板块累计涨跌幅分别为：公交（3.41%）、高速公路（-1.04%）、快递（-1.48%）、跨境物流（-2.04%）、仓储物流（-2.25%）、公路货运（-2.45%）、港口（-2.71%）、航空机场（-2.74%）、航运（-2.94%）、铁路（-4.48%）。

    　　航空机场基本面跟踪：根据0AG数据，截至2024年12月30日，中国至主要海外目的地国家航班量较2019年恢复率：美国27%、德国81%、法国65%、英国112%、意大利122%、荷兰77%、日本76%、韩国78%、印度尼西亚77%、马来西亚125%、新加坡106%、泰国79%。

    　　油价及汇率：截至2025年1月10日，布伦特原油价格报收79.76美元/桶，周环比+4.25%，较2024年同比+3.85%，较2019年同比+22.75%；截至2025年1月10日，人民币兑美元价格报收7.1891，周环比贬值0.02%，较2024年同比贬值1.18%，较2019年同比贬值3.66%。

    　　航运港口基本面跟踪：集运：截至2025年1月10日，SCFI报收2291点，周环比-8.56%，同比+3.84%；CCFI报收1561点，周环比+0.85%，同比+36.88%。分航线来看，CCFI美东航线报收1330点，周环比+7.51%，同比+33.88%；CCFI美西航线报收1159点，周环比+6.04%，同比+46.92%；CCFI欧洲航线报收2292点，周环比+0.50%，同比+38.55%；CCFI地中海航线报收2762点，周环比-2.35%，同比+25.52%

    　　油运：截至2025年1月10日，BDTI报收821点，周环比-2.38%,同比-43.65%；BCTI报收629点，周环比6.43%，同比-17.56%

    　　干散货运：截至2025年1月10日，BDI报收1048点，周环比-2.24%，同比-37.02%；分船型来看，BPI报收953点，周环比-8.37%，同比-34.90%；BCI报收1164点，周环比-15.35%，同比-56.82%；BSI报收819点，周环比-7.35%，同比-27.84%。

    　　公路铁路基本面跟踪：铁路：2024年11月，铁路客运量实现3.04亿人，同比+8.76%；铁路旅客周转量实现981.35亿人公里，同比+2.48%；铁路货运量实现4.55亿吨，同比+6.39%；铁路货运周转量实现3245.21亿吨公里，同比+2.37%。

    　　公路：2024年11月，公路客运量为9.85亿人，同比+2.58%；公路旅客周转量为425.16亿人公里，同比+2.89%；公路货运量实现37.42亿吨，同比+3.72%；公路货运周转量实现6850.55亿吨公里，同比+4.34%。

    　　快递物流基本面跟踪：快递：2024年11月，快递行业实现收入1429.9亿元，同比上升12.8%；快递业务量172.1亿件，同比上升14.9%。11月快递业务单价为8.31元/件，同比下降8.69%。

    　　投资建议：航空板块来看，进入2025年，伴随国际航班加速增班趋势延续，叠加“924”一揽子政策出台后内需提振，2025年民航出行需求有望进一步空间进一步打开，航司有望迎来量价齐升局面，盈利水平或进一步增厚。推释放。供需格局优化叠加油汇价格向好， 几重因素边际改善下，票价市场化荐中国国航（601111.SH)、南方航空（600029.SH）、吉祥航空（603885.SH）、白云机场（600004.SH）等。

    　　机场板块来看，当前机场板块对于免税协议重签扣点率下降的悲观情绪基本已被pricedin。未来国际线客流恢复仍将为机场板块主要看点。同时，一揽子政策驱动下，宏观经济及内需消费 步复苏，也为2025年商业板块客单价提升提供了动力。枢纽机场免税协议修订情况及有税商铺招租进展还需再关注，虽未来免税扣点率大概率难以回归疫情前高位水平，但确定性预期下，向下空间有限，且重奢品牌加速入驻有望带来新的价值增长点。建议把握机场板块的底部布局机会。

    　　跨境物流板块来看，宏观角度来看，当前我国国内内需整体不景气、本土制造业供过于求的背景下，对外出口成为关键布局方向，跨境电商作为外贸新业态发展提速：中观角度来看，我国本土制造品牌出海产品结构优化升级，加快了我国跨境电商全球扩张的节奏。在此基础上，我国“出海四小龙”在全球范围内业务逆势崛起，进一步催化跨境电商需求迎来一波加速增长动力。

    　　我们认为，跨境物流作为跨境电商的重要环节，年内有望获益于跨境电商景气向上的行情。建议关注华贸物流（603128.SH）。

    　　快递板块来看，当前电商新业态加速发展，头部快递企业发力打造差异化竞争优势，行业仍具成长性。2B/危化物流方面，2025年，2B物流行业或继续受益于一揽子政策，需求提振效应更加显著，量价表现转暖向好的趋势强化。

    　　叠加行业竞争格局继续优化整合，集中度持续提升，头部公司市场份额或进一步稳中有升，业绩潜力释放可期。

    　　风险提示：国际航线恢复及开辟不及预期的风险；原油价格大幅上涨的风险、人民币汇率波动的风险；机场改扩建工程建设进度不及预期的风险；空运海运价格大幅下跌的风险；地缘冲突下国际贸易形势变化产生的风险。

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