环保：CCER方法学扩容 关注再生资源投资机会

　　本报告导读：

    　　上周CEA 周成交13 万吨，周成交均价94 元/吨。地方碳配额周成交196 万吨，周成交均价22 元/吨。全国CCER 周成交209 吨。

    　　投资要点：

    　　环保板块上周 涨跌幅。1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌3.04%、5.07%、2.53%、2.90%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌1.32%、1.34%、1.02%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：联合水务（+16.21%）、神雾节能（+14.56%）、润邦股份（+10.84%）、华西能源（+10.25%）、英科再生（+7.20%）。3）跌幅前五名分别为：惠城环保（-14.97%）、安车检测（-10.11%）、上海洗霸（-9.73%）、海南瑞泽（-7.64%）、艾可蓝（-7.52%）。

    　　CEA 周成交13 万吨，地方碳配额周成交196 万吨。上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交13 万吨，较前一周下降83%，周成交均价93.82 元/吨，较前一周下降4%。地方交易所碳配额上周成交196万吨，较前一周增长47%，周成交均价21.95 元/吨，较前一周下降31%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为上海碳配额70元/吨，最低为福建碳排放配额19.37 元/吨。上周地方交易所CCER成交209 吨。

    　　碳中和信息速递：《产品碳足迹核算标准编制工作指引》印发，要求统一碳足迹核算的活动数据获取要求。具体产品碳足迹核算标准可根据《温室气体产品碳足迹量化要求和指南》（GB/T 24067-2024）规定和核算需要，将绿色电力证书或电力交易合同中的非化石能源使用量，作为产品碳足迹核算的依据，并与国际规则做好衔接。

    　　周度投资观点：存量CCER 已到期，CCER 方法学覆盖扩展至六项，推荐再生资源与配套碳监测板块投资机会。CCER 在首批四项方法学基础上新增煤矿低浓度瓦斯和风排瓦斯利用、公路隧道照明系统节能。CCER 可用于全国碳市场抵销配额的清缴，存量CCER 自2025年起仅可用于地方碳市场。全国碳市场在电力行业基础上扩容，CCER 需求量进一步提升。甲烷为第二大温室气体，减排潜力大，已建项目年减排规模450 万吨二氧化碳当量。公路隧道照明系统占总能耗占比高，照明节能年减排量30 万吨二氧化碳。投资建议：存量CCER 自2025 年起不可用于全国碳市场履约抵销，CCER 方法学扩展至六项，新方法学出台节奏加速。1）方法学覆盖范围提升释放碳监测需求，推荐污染源在线监测龙头雪迪龙。2）绿证与全国碳市场加速衔接，绿证交易将改善垃圾焚烧公司盈利能力以及现金流，推荐垃圾焚烧龙头三峰环境、瀚蓝环境、绿色动力、光大环境。3）具备隐形碳税创造能力再生资源板块：①再生油：受益标的卓越新能、山高环能、嘉澳环保；②再生塑料：推荐三联虹普，受益标的英科再生；③再生金属：推荐高能环境，受益标的浙富控股。④废弃物拆解回收推荐华宏科技，受益标的大地海洋、中再资环。

    　　风险提示：行业政策变化，项目进度不及预期。

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