电力及公用事业行业周报：电力系统调节能力优化专项方案提出 未来两年新能源利用率不低于90%
板块市场表现：
（1）行业估值：本周（2025.1.10）申万公用事业行业指数PE（TTM）为16.09倍，上周为16.64 倍，2023 年同期为18.95 倍；本周（2025.1.10）申万公用事业行业指数PB 为1.67 倍，上周为1.73 倍，2023 年同期为1.72 倍。
（2）板块涨跌幅：本周（1.6-1.12）申万公用事业行业指数下跌3.10%，低于上证指数1.77 个百分点，低于沪深300 指1.97 个百分点，低于创业板指1.09 个百分点，在31 个申万一级行业涨跌幅中排名第27。火力发电、水力发电、热力服务、光伏发电、风力发电、电能综合、燃气申万指数涨跌幅分别-4.11%、-1.34%、-1.23%、-2.96%、-2.38%、-2.88%、-5.07%。
（3）个股涨跌幅：本周（1.6-1.12）个股涨幅前五：新筑股份+15.48%、穗恒运A+10.19%、山高环能+6.72%、ST 金鸿+3.83%、新中港+3.62%。相关推荐标的：长江电力-0.45%、吉电股份-0.6%、上海电力-3.06%、南网储能-3.16%、川投能源-3.5%、国投电力-4.05%、国电电力-4.3%、广西能源-4.61%、福能股份5.15%、中国核电-5.89%、中闽能源-6.27%、中国广核-7.46%。
重点事件点评：国家发展改革委、国家能源局印发《电力系统调节能力优化专项行动实施方案（2025—2027 年）》，支撑2025 至2027 年年均新增2 亿千瓦以上新能源的合理消纳利用，全国新能源利用率不低于90%；国家能源局印发《2025 年能源监管工作要点》的通知，围绕顶层设计，加强电力市场建设与监管；湖南印发低空飞行运营补贴通知，包括eVTOL、飞行汽车等，最高300 万；吉林省继续下放“绿电+消纳”四种模式指标分配权1 年；上海市集中式陆上风电配储不低于20%/4h。
重点数据跟踪： 2025 年1 月10 日，秦皇岛山西优混（5500）动力煤平仓价为767 元/吨，周环比变幅为+0.26%；印尼、澳洲、山西省广州港5500K 动力煤库提价分别841.27、835.26、 855.00 元/吨。2025.1.6-2025.1.12，风电/ 光伏发电挂牌成交量合计为130.97 /157.28 万张； 本周（2025.1.6-2025.1.10），全国CEA 成交量分别为-万吨、3 万吨、8.3 万吨、1.5 万吨、-万吨，全国CEA 累计成交均价分别为97 元/吨、95 元/吨、93.35元/吨、94 元/吨、94.01 元/吨。
投资建议：火电：长协电价谈判陆续完成，全国范围内电价下降幅度整体符合预期。我们预计动力煤价格整体呈稳中有降的趋势，叠加容量电费及辅助服务收入，以及部分省份现货溢价，行业度电利润有望保持在相对合理区间，推荐关注回调较多的火电龙头标的：国电电力、国投电力。水电及核电：行业基本面稳定，确定性强，建议在市场风光偏向防御时择机布局，推荐标的：
中国核电、国投电力、长江电力。绿电：行业政策利空尚未出尽，但受益于项目无可变成本，度电成本持续下降及行业资本开支降速影响，长期成长性及确定性较好，推荐标的：中闽能源、龙源电力、三峡能源、福能股份。
风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水/风不及预期、市场电价不及预期。
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