指数基金产品研究系列报告之二百三十一：广发中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析

　　2025 中央企业将围绕“一增一稳四提升”发展目标，进一步优化“一利五率”考核体系，提升央企财务质量、改进提升各项工作。2025 年，国务院国资委决定对“一利五率”经营指标考核体系实行总体稳定、个别优化的方案，将“五率”中的“营业收现率”替换“营业现金比率”，提升衡量企业经营性现金流的质量的精准度。在此基础上，国务院国资委提出了“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升的总目标。

    　　配置央企+红利主题，国新港股通央企红利指数是主要的指数标的之一：对比国新港股通央企红利指数与中证央企红利指数的长期表现可见，国新港股通央企红利虽然在19~21年的牛市环境下表现略微落后，但在21~23 年整体下行的市场环境下具有更好的表现，长期表现领先中证央企红利指数。

    　　广发中证国新港股通央企红利ETF（代码：520900，场内简称：红利ETF 港股）成立于2024 年6 月，霍华明担任基金经理，截至2024/12/31 规模合计23.20 亿元，是目前市面上规模最大的央企红利主题ETF 产品之一。目前管理费率0.50%，托管费率0.10%。产品表现稳定跟踪基准指数，场内成交较为活跃。

    　　国新港股通央企红利成分股大多股息率较高，大市值股票占比较高：成分股大多股息率较高，截至2025/1/14 股息率TTM 算数平均超过5.8%，且权重较大的个股普遍股息率也相对更高。市值分布来看，成分股中包含较大一部分大市值股票，其成分股中自由流通市值超过1000 亿元的股票有5 只，合计权重超过41%。行业分布适度集中：目前国新港股通央企红利成分股中，权重最高的申万一级行业是石油石化，权重占比29.86%，权重第二高的行业为通信，占比20.55%，整体来看指数的行业分布适度集中。

    　　2016 年底以来，国新港股通央企红利的表现领先于各宽基指数：自2016 年底以来（截至2025/1/14），国新港股通央企红利累计收益94.85%，与沪深300、中证500、中证1000 等主要宽基指数相比长期表现更佳，尤其在2021~2023 的市场下行环境中表现较为领先，虽然牛市环境下表现较弱，但在经历一整个牛熊周期后表现显著领先各宽基指数。

    　　国新港股通央企红利的估值处于相对合理位置：截至2025/1/14，国新港股通央企红利的PE（TTM）为7.40 倍，PB（LF）0.75 倍，处于指数发布以来的51.37 和54.41 分位数，目前估值处于相对较为合理的位置。股息率目前依然具有优势：目前国新港股通央企红利的股息率TTM 达6.55%，处于指数发布以来的中位数水平，较中证央企红利的5.34%和沪深300 的3.29%均具有较为明显的优势。

    　　风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。

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