2024Q3企业年金数据点评：权益市场回暖 投资端助力企业年金提速增长

　　事项：

    　　人社部发布《2024 年三季度全国企业年金基金业务数据摘要》。截至2024 年三季度末，企业年金积累基金规模达到3.52 万亿。2024Q3 实现投资收益533.24亿元，本季度加权平均收益率1.56%；2024Q1-Q3 实现投资收益1153.89 亿元，本年以来加权平均收益率3.56%。

    　　评论：

    　　权益市场回暖，投资端助力企业年金提速增长。截至2024 年三季度末，企业年金积累基金规模达到3.52 万亿，季度间环比+3.6%，增速环比+0.4pct。从领取、投资、缴费三个角度进行分析：

    　　（1）领取：2024Q3 领取金额达到266 亿元，季度间环比-0.5%，增速环比+2.7pct。变化主要系季度间基数效应影响，2024Q2 领取金额季度环比-3.2%。

    　　但同比表现来看，24Q3 领取金额同比+14.2%，一定程度反映人口老龄化加剧，养老需求依旧处于上行阶段。

    　　（2）投资：2024Q3 企业年金基金实现投资收益533 亿元，投资收益显著向上，预计与Q3 季度末权益市场回暖相关。2024Q3 加权平均收益率达到1.56%，环比+0.56pct，同比+1.81pct。2024Q1-Q3 实现投资收益1154 亿元，本年以来加权平均收益率达到3.56%，同比+2.11pct。

    　　（3）缴费：使用基金变动与倒算得到，2024Q3 缴费金额达到967 亿元，季度间环比-4.7%，增速环比-9.9pct。季度间缴费金额存在波动，预计与收入季节性规律相关（考虑节假日因素）。同比2024Q3，本季度缴费金额同比+6.3%。从建立企业数量来看，截至2024Q3 建立企业数量达到155481 家，环比+1.9%，增速环比-0.2pct；从参加职工人数来看，截至2024Q3 达到3219 万人，同比+0.3%，增速环比-0.2pct。

    　　2024Q1-Q3 单一计划投资收益持续优于其他。截至2024Q3，企业年金共建立1917 个计划，其中单一计划1838 个（法人受托1749 个，理事会89 个），资产金额占比为89.8%；集合计划61 个，资产金额占比10.2%；其他计划18 个。

    　　从收益率情况来看，2024 Q1-Q3 单一计划投资持续跑赢其他类型计划，实现加权平均收益率3.62%，集合计划为3.03%，其他计划为3.09%。

    　　企业年金组合多数含权，受益于权益市场回暖，2024Q1-Q3 含权益类组合投资收益优于固收类。从组合配置角度来看，截至2024Q1-Q3 企业年金共有1214个固收类组合，4022 个含权益类组合，资产金额占比分别为13.2%/86.8%，比例基本维持不变。收益角度上，2024Q1-Q3 权益类投资收益率为3.66%，较固收类（2.85%）高出0.81pct。季度间对比，2024H1 含权类收益1.92%，固收类收益2.14%，含权类组合在Q3 实现超越固收类，预计主要受益于权益市场回暖。

    　　2024Q1-Q3 投资组合收益率主要分布于3%以上。从投资组合资产金额占比情况来看，收益率在3%以上的组合占比超过一半（66%），4%以上和3-4%的资产金额占比分别为34.13%/31.92%。同时，有2.20%的组合资产金额对应投资发生亏损，但这一比例较24H1 下行1.88pct；收益率在2-3%区间的资产金额占比为23.26%。

    　　展望：2024Q3 企业年金规模上行主要驱动来自投资端，受益于三季度权益市场回暖，季度间投资收益增长较快。缴费端季度间波动，Q3 来看环比下行。

    　　打开企业年金增速瓶颈的核心要素依旧在于扩大企业覆盖面。个人养老金从试点推行至全国，三支柱有望提速增长。若能打通二三支柱、提高企业年金便携性、优化企业年金账户管理，或有助于提升企业与居民参与意愿。

    　　风险提示：经济下行、财政压力加大、老龄化进程超预期、缴费意愿不及预期、投资波动

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