农林牧渔行业双周报：宠物食品龙头业绩预告快增

　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2025年1月3日-2025年1月16日，SW农林牧渔行业下跌1.97%，跑输同期沪深300指数约1.45个百分点。细分板块中，仅饲料和渔业录得正收益，分别上涨0.63%和0.23%；农产品加工、种植业、养殖业和动物保健均录得负收益，分别下降1.97%、2.54%、2.55%和4.08%。估值方面，截至2025年1月16日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.38倍，较前期低点2.31倍有所回升。

    　　目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约52.5%的分位水平，处于历史低位。

    　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年1月3日-2025年1月16日，全国外三元生猪平均价由16.26元/公斤波动回落至15.71元/公斤。产能：

    　　截至2024年11月末，能繁母猪存栏量达到4080万头，环比回升0.2%，同比回落1.9%；是正常保有量3900万头的104.6%，处于产能调控绿色区域（即正常保有量的92%-105%）。成本：截至2025年1月16日，玉米现货价2143.33元/吨，豆粕现货价3050元/吨，近两周价格有所回升。盈利：截至2025年1月17日，自繁自养生猪养殖利润为157.32元/头，盈利较上周略有回落；外购仔猪养殖利润为-43.65元/头，盈利较上周略有回落。（2）肉鸡养殖。

    　　鸡苗：截至2025年1月17日，主产区肉鸡苗平均价为2.58元/羽，主产区蛋鸡苗平均价4.4元/羽，较上周略有回升。白羽鸡：截至2025年1月17日，主产区白羽肉鸡平均价为7.34元/公斤，白羽肉鸡养殖利润为-1.75元/羽，盈利较上周略有回落。

    　　维持对行业的“超配”评级。随着春节消费旺季的到来，我国生猪价格仍然有望回升。生猪养殖成本和养殖盈利仍有望回升。目前能繁母猪存栏量接近绿色区域上限，存在一定去化预期。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注产能去化预期带来的超跌反弹机会。肉鸡养殖方面，原材料成本有望持续回落，盈利有望边际改善。饲料方面，龙头集中度仍有提升空间，关注具有规模优势的优质龙头。宠物方面，行业景气度较高，国内外宠物市场有望保持较快增长，优质国产龙头有望受益。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）、源飞宠物（001222）、依依股份（001206）等。

    　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。

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