IP系列#2上海产业链调研：看好体验消费潜力 IP方有望深化布局
行业近况
我们近期组织了上海地区IP产业链调研，调研交流了名创优品全球壹号店、阿里鱼、阅文好物、bilibili Goods、百联ZX创趣场/造趣场等产业链公司及相关门店。我们认为，国内IP行业欣欣向荣，新一代年轻人重视体验消费且付费能力与意愿不断提升，IP方亦深化布局，具备发展潜力。
评论
阿里影业（阿里鱼）：领先IP代理授权商，关注IP to B向B2C的链路拓展机会。阿里鱼是阿里影业旗下的IP授权平台，拥有三丽鸥、宝可梦等国际知名IP形象的区域独家代理权。商业模式上，阿里鱼目前阶段主要将国际知名IP通过图库设计、客户对接及IP运营等多方面服务进行转授权。根据GlobalLicense，2024 年阿里鱼旗下IP零售GMV约27.5 亿美元，同比增长超5 倍，排名全球授权机构第11 位。我们认为，阿里鱼有望受益于IP衍生品市场的广阔空间，优势在于：1）上游资源丰富，与国际IP版权方有长期合作基础；深耕IP矩阵，目前已有丰富的图库资源和专业IP开发经验。2）背靠阿里巴巴，服务广泛B端客户，为品牌客户提供的一站式解决方案已覆盖快消、珠宝、餐饮、3C数码等多行业，未来有望在更多行业和品牌做跨界联名。3）IP to B或向B2C链路拓展，C端业务具有广阔想象空间。
走访调研多家IP衍生品门店，产业链成熟程度逐渐提高。阅文集团：公司自2024 年开始拓展线下门店阅文好物，目前在北京、西安、杭州、上海等地开设7 家直营店，上海静安大悦城店2024 年12 月开业，门店主要售卖阅文网文头部IP以及腾讯动漫头部IP周边衍生品，包括全职高手、诡秘之主、一人之下、狐妖小红娘、道诡异仙、斗破苍穹等，门店产品多以自营为主，线上渠道以自营和授权并重。我们认为，阅文集团深化运营头部IP，从可视化到商品化发展，建议关注其门店新开节奏和IP衍生品表现。哔哩哔哩：
bilibili goods线下门店受众以年轻女性为主，我们判断受益于其深耕动画内容市场，在动画播出期间线下衍生品销售热度具有一定的协同，如《时光代理人》等；而在销售非独家IP产品时亦具备首发优势，或采取限定策略等，建议关注哔哩哔哩线上线下联动潜力。
体验消费重视IP内核和情绪价值，关注生态布局。我们认为，IP串联多种内容形态，沉淀各形态价值放大影响力，是好内容、好产品深耕细作与价值挖掘基础；国内IP头部参与者生态布局或加强，有望逐步脱颖而出。
估值与建议
看好国内IP产业成长空间，推荐阅文集团（网文资源深厚，IP版权运营发展），阿里影业（阿里鱼B2C业务拓展潜力），哔哩哔哩（年轻人为主社区，具备二次元用户基本盘）等。
风险
市场竞争加剧，监管政策变化，IP生命周期波动。
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