食品饮料行业双周报：关注春节旺季备货情况

投资要点：

    行情回顾：2025年1月3日-2025年1月16日，SW食品饮料行业指数整体下跌3.56%，板块涨幅位居申万一级行业第三十位，跑输同期沪深300指数约3.04个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，零食板块下跌0.02%，板块跌幅最小；保健品、白酒与乳品板块的跌幅位于1.00%-5.00%之间；软饮料、预加工食品、肉制品、烘焙食品、其他酒类与调味品板块的跌幅位于5.00%-7.00%之间；啤酒板块跌幅最大，为-7.18%。

    行业周观点：关注春节旺季备货情况。白酒板块：2024年白酒动销面临一定压力，业绩有所降速，板块内部呈现分化。近期，白酒经销商大会召开，定调相对稳健。目前已陆续进入春节备货旺季，我国消费仍处于弱复苏，部分酒企回款进度慢于去年同期，分化进一步加剧。短期关注政策落地效果、经销商信心变化、旺季备货等情况，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等；次高端白酒可以关注山西汾酒（600809）等。大众品板块：在政策积极定调下，叠加进入春节备货旺季，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。啤酒板块关注餐饮场景复苏回暖、成本下行、高端化等边际改善机会。乳品板块方面，近期农村农业部发布鼓励牛奶消费等措施，期待后续消费券等政策落地带动乳品需求增加。零食板块，“微信小店”开启送礼物功能短期形成一定催化，持续关注春节备货、零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

    风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。

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