汉得信息(300170)：字节大模型B端落地核心厂商 主业有望攻克高端ERP

　　B 端大模型具备下游付费能力及需求刚性的双重优势。以AI Agent 为例，在B 端场景下，Agent 能主动学习企业知识库并完成设定的任务目标，充当数字员工、个人助理、营销客服等基础工种，从而真正为企业创造价值。企业投入层面，根据火山引擎给出的数据，目前64%的中国企业预计其对AI 的投资将增长10%-30%。市场规模层面，观研天下预测，我国B 端 AI Agent 市场规模有望在2025 年增长至1718亿元，同比增长150%，且未来几年仍会保持高增态势。

    　　借字节系AI 大模型东风，领先布局有望带来长期收益。我们认为，由大型科技企业提供大模型的基础服务和持续迭代的能力，深耕各个行业的IT 服务商借助原有客户资源和渠道优势提供高效、低成本的IT 咨询和方案部署，将成为未来B 端AI 大模型落地的重要形式，而汉得信息在这一领域领先布局，且拥有大量优质客户。公司与火山引擎深度合作，将会是字节大模型B 端落地核心厂商。

    　　拥有大量优质大客户，是大模型厂商B 端落地的理想选择。作为B 端AI 智能化应用的先行者，汉得信息拥有超过500 位研发人员，2000 多名专业AI 业务咨询实施架构师，具备业务场景分析、AIGC 平台研发、大模型训练微调、AI 全链路智能化升级咨询规划能力。公司深耕企业信息化20 余年，累计服务6000 余家企业，其中，超过300 家中国五百强企业，以及超过100 家世界五百强企业，拥有资本实力雄厚的优质客群。公司AI 智能化应用业务自23 年8 月份启动， AIGC 中台产品及相关服务在2024 年上半年营收实现约2,500 万元的营收，全年有望实现超过6000 万元的相关收入。

    　　企业IT 体系逐渐解耦，创新性产品或将逐步替代传统ERP。汉得信息凭借长期积累的咨询+实施+软件开发经验，顺应中台化和模块化的发展趋势，逐渐解耦企业IT 系统各个细分功能，推出Hero 数字化产品体系，为企业提供完整的信息化解决方案。公司已具备能力解耦、重构传统ERP 中的大部分功能模块，提供泛 ERP 套件，未来有望以纯自研产品实现对SAP/Oracle ERP 产品的完整替代。

    　　股权激励目标彰显公司发展信心。根据公司2024 股权激励计划，2024/2025 年度净利润目标值分别为2.00/2.20 亿元。

    　　盈利预测与投资评级：基于对下游需求修复、公司业务有新突破的判断，我们预计公司2024-2026 年营业收入为32.20/35.35/39.22 亿元，同比增长8.1%/9.8%/11.0%；归母净利润为2.12/2.47/2.85 亿元，对应当前股价PE 分别为56/49/42 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险因素：企业信息化业务开展不达预期；行业发展不达预期；行业竞争加剧。

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