瑞鹄模具(002997)：业绩预告符合预期 看好机器人价值释放

　　公司发布业绩预告，预计2024 年归母净利润达到3.32~3.72 亿元，Q4 归母净利润中枢0.99 亿，同比翻倍。公司布局机器人行业，中期视角重视机器人“期权”价值释放，推动估值上移。主业高增长，“期权”有赔率，持续推荐。

    　　业绩强劲符合预期，Q4 同比翻倍

    　　1 月17 日，公司发布业绩预告，预计2024 年归母净利润达到3.32~3.72 亿元，较上年同期（2.02 亿元）增长64.14%~83.92%；扣非净利润3.05~3.47亿元，较上年同期（1.84 亿元）增长65.33%~88.10%。Q4 归母净利润中枢0.99 亿，同比107.4%，环比+9.5%，实现翻倍增长。

    　　1）装备业务：23 年末在手订单34.19 亿元，同比+12.84%，保障了24 年交付规模增长；同时，产线及机器人系统的技术创新升级、运营优化带来竞争力和成本优势增强，预计装备业务毛利率提升。

    　　2）轻量化业务：定点新项目陆续启动量产，产能陆续释放，带来盈利能力增强。9 月末发布的智界R7 在10-12 月分别交付4730 辆/8983 辆/1.5 万+，预计增厚Q4 业绩。

    　　重视瑞鹄模具的机器人“期权”

    　　1 月14 日，公司公告设立全资子公司“芜湖瑞祥智能机器人”，业务涵盖工业机器人、智能机器人的研发、制造、销售。参考川渝机器人产业链，围绕整机-潜在零部件的逻辑演绎，安徽/奇瑞链条有发展潜力，公司新增机器人“期权”价值。

    　　1）安徽发布《安徽省人形机器人产业发展行动计划(2024-2027)》，目标建成国内具有重要影响力的人形机器人产业发展高地，打造合肥、芜湖两个产业先导区，打造不少于四种型号具有国内代表性的人形机器人整机。

    　　2）奇瑞近日成立“安徽墨甲智创机器人科技公司”，全资持股。24 年奇瑞成立“安徽开阳科技”，业务涵盖智能机器人的研发。24 年奇瑞展示了机器狗、与Aimoga 共同研发的双足机器人。

    　　主业高增长，“期权”有赔率，持续推荐

    　　公司是奇瑞供应链核心标的，在奇瑞体内有卡位优势，是安徽/奇瑞机器人产业的潜在受益标的。主业持续高增，中期视角看好机器人“期权”价值释放。

    　　预计2024-26E 归母净利润为3.5 亿/4.4 亿/5.4 亿元， 同比+75.3%/+25.0%/+22.6%，对应22.5x/18.0x/14.7x 2024-26E P/E。维持“强烈推荐”评级。

    　　风险提示：行业景气度下行、配套车型销量不及预期、机器人业务不确定性

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