钢铁周报：钢材绝对库存偏低 关注节后需求恢复速度

　　价格：本期钢材价格震荡。截至1 月24 日，上海20mm HRB400 材质螺纹价格为3400 元/吨，较上周持平。高线8.0mm 价格为3600 元/吨，较上周持平。热轧3.0mm 价格为3550 元/吨，较上周持平。冷轧1.0mm 价格为4090元/吨，较上周升10 元/吨。普中板20mm 价格为3470 元/吨，较上周降50 元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格震荡，废钢价格上涨。

    　　利润：本期钢材利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+34 元/吨，+37 元/吨和+19 元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润上升。

    　　产量与库存：截至1 月24 日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量812 万吨，环比降12.48 万吨，其中建筑钢材产量周环比减19.31 万吨，板材产量周环比升6.83 万吨，螺纹钢本周减产19.16 万吨至174.13 万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为168.38 万吨、5.75 万吨，环比分别-0.39 万吨、-18.77 万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增79.04 万吨至874.5 万吨，钢厂总库存377.54万吨，环比增22.71 万吨，其中，螺纹钢社库增45.87 万吨，厂库增11.35 万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量116.91 万吨，环比降68.24万吨，本周建筑钢材成交日均值6.63 万吨，环比持平0%。

    　　投资建议：钢材绝对库存偏低，关注节后需求恢复速度。逐步步入春节假期，钢材供需转弱。农历同比来看，钢材产量同比降低，但表需同比为正，钢材库存绝对量偏低，垒库速度偏慢，若节后复工较快，钢材供需将相对偏紧。“以旧换新”政策延续，地产资金端和新开工有所回暖，钢材长期需求有望提振。原料端铁矿库存较高，铁水日均产量下滑，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。

    　　建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。

    　　风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。

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