债券日报：资金趋紧拖累短端 曲线继续平坦化

　　利率债市场复盘：资金趋紧拖累短端，曲线继续平坦化1 月第四周，资金面持续偏紧、分层压力扩大，拖累短端表现，特朗普关税政策担忧情绪降温，叠加盘中宽松预期等多空扰动，长端收益率窄区间震荡。全周来看，7y 国债活跃券收益率下行0.1BP 至1.56%，10y 国债收益率下行0.5BP至1.6350%，30y 国债下行2.1BP 至1.8640%。

    　　具体看，本周央行重启14D 逆回购呵护资金面，资金面延续偏紧，分层压力扩大，R007 价格升至3.16%，资金情绪指数最高升至71 附近，部分1y 国股行存单发行价格提价至1.75%附近，1 年期国债活跃券收益率小幅上行4BP 报1.34%，短端出现明显调整压力。

    　　周一，1 月LPR 报价维持不变，权益偏强，非银资金面偏紧，10y 国债活跃券收益率上行0.75BP 报1.6475%。

    　　周二，央行开展14D 逆回购操作呵护节前流动性，特朗普就职典礼未提及关税政策细节，午后市场降息预期升温，债市情绪走强，10y 国债活跃券收益率下行3BP 报1.6175%。

    　　周三，特朗普称考虑最早2 月1 日对我国商品征收10%关税、幅度低于预期，尾盘中长期资金入市方案落地提振风险偏好，10y 国债活跃券收益率上行1.25BP 报1.63%。

    　　周四，证监会、央行等五部委召开发布会介绍大力推动中长期资金入市，提及2025 年起险企每年新增保费30%用于投资A 股，同时降准预期落空，非银资金价格再度走高，10y 国债活跃券收益率上行0.75BP 报1.6375%。

    　　周五，MLF 平价缩量续作，盘中特朗普发言令关税担忧边际缓解，日内资金分层压力加剧，GC007 盘初冲高至4.0%附近、尾盘回落，10y 国债收益率先上后下、收于1.635%。

    　　风险提示：流动性超预期收紧，宽信用政策持续发力

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