转债周度跟踪：正股领涨 转债估值小幅压缩但依旧坚挺

　　1. 转债估值

    　　本周转债涨幅整体不及正股，百元平价溢价率小幅压降。全市场转债百元溢价率为30%，单周小幅下行0.16%，最新分位数水平处于2017 年以来79.40 百分位。高评级（AA+及以上）转债百元溢价率23%，单周小幅下行0.22%，最新分位数水平处于2017 年以来91.50 百分位。

    　　在正股及平价领涨下，本周转股溢价率和到期收益率下行、纯债溢价率上行。截止最新，转股溢价率指数、纯债溢价率指数、到期收益率指数分别为50.66%、24.92%、-2.41%，较上周分别变化-2.29%、+0.80%和-0.11%，目前分位数水平处于2017 年以来的81.80、29.20 和15.50 百分位。

    　　2. 条款跟踪

    　　赎回：本周耐普、锋龙转债发布强赎公告。最新处于赎回进度的转债共有32 只，其中下周有望满足赎回条件的有3 只，建议重点关注。本周欧通转债、博23 转债、中宠转2 发布不提前赎回转债的公告。截至最新，共有36 只转债处于不赎回期限内。

    　　下修：本周宏图、恩捷、联创转债发布下修公告，力合转债公布下修董事会预案。截至最新，共有182 只转债处于暂不下修区间，14 只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，64 只转债正在累计下修日子，共有3 只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。

    　　回售：本周万青转债发布回售公告（已累计发布2 次回售公告）。截至到最新，本周共8只转债正在累计回售触发日子，3 只转债正处于下修进度中；2 只转债已发布回售公告。

    　　3. 一级发行

    　　本周无转债发行转债公告。此外根据最新公告，下周无转债待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有11 只，待发规模170 亿元，处于上市委通过进度的转债共有4 只，待发规模75 亿元。

    　　4. 周观点及展望

    　　2 月以来权益市场情绪较为火热，中上旬转债跟涨能力较强，并且估值也在持续拉升贡献超额。本周转债跟涨能力稍微，百元平价溢价率小幅下行，但估值水平依旧坚挺，中枢仍保持中性偏高水平。在对股债均无明显调整风险的基准假设下，转债仍是一致看好的优质资产，尤其是转债市场当前供需矛盾较为突出，加之权益市场整体情绪较佳，转债估值有望获得强支撑。策略上，推动中长期资金入市背景下，建议继续以大盘稳健类品种及高信用偏债转债为底，交易上建议关注产业催化不断的AI 及机器人方向。继续推荐不对称性交易、双低动量及结合条款博弈。

    　　风险提示：基本面变化超预期、流动性变化超预期、监管政策超预期。

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