食品饮料行业双周报：国常会再提消费 关注节后需求复苏进程

　　投资要点：

    　　行情回顾：2025年2月5日-2025年2月13日，SW食品饮料行业指数整体上涨2.23%，板块涨幅位居申万一级行业第二十三位，跑输同期沪深300指数约0.07个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，保健品板块上涨4.14%，板块涨幅最大；白酒、预加工食品、调味品、啤酒、其他酒类与烘焙食品板块的涨幅位于0.00%-3.50%之间；乳品、肉制品与软饮料板块的跌幅位于0.00%-2.00%之间；零食板块跌幅最大，为-2.35%。

    　　行业周观点：国常会再提消费，关注节后需求复苏进程。近日国务院常务会议，研究提振消费有关工作。会议指出，“要切实转变观念，把提振消费摆到更加突出位置”，促消费政策的力度和范围有望加大。白酒板块：根据酒业家调研数据显示，今年春节动销同比下滑10%左右。与2024年中秋相比，2025春节期间白酒动销整体提升20%-30%左右，环比有所改善。分价格带来看，内部延续分化态势。其中，高端白酒需求相对平稳；次高端白酒由于商务宴席仍处于弱复苏，表现相对疲软；区域强势品牌在返乡潮、宴席用酒需求、走亲访友等因素催化下，性价比高的产品表现更优。节后，步入酒企销售淡季，主要以控货挺价为主。短期关注政策落地效果、经销商信心变化、旺季备货等情况，中长期还需结合实际需求进行判断。标的方面，建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台（600519）等；次高端白酒可以关注山西汾酒（600809）等。大众品板块：今年春节，餐饮等消费场景拉动部分板块需求增加。在消费积极定调的背景下，与餐饮供应链相关、存在边际改善预期、高性价比的板块可重点关注。调味品板块可以重点关注餐饮消费力修复、成本等边际改善预期。啤酒板块关注餐饮场景复苏回暖、成本、高端化等边际改善机会。乳品板块方面，农业农村部发布鼓励牛奶消费等措施，期待后续消费券等政策落地带动乳品需求增加。零食板块，持续关注零食量贩、线上渠道等带来的增量贡献。标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、海天味业（603288）、伊利股份（600887）、三只松鼠（300783）等。

    　　风险提示：原材料价格波动、产品提价不及预期、渠道开展不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等。

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