固定收益周报：美元利率料将维持在高位

　　春节假期效应消退后，中资离岸债新发行有所恢复。美债收益率小幅回落，10年期和2 年期美债收益率全周分别下行2 个和3 个基点至4.48%和4.26%，美国1 月份通胀数据超预期，不过随后1 月份零售数据不及预期，推动美债收益率先升后落。通胀和就业市场韧性超预期，特朗普的关税和移民政策也可能再度推升通胀，市场已进一步降低对于后续美联储降息的预期。美联储日前出席国会听证会时也表示并不急于进一步下调利率。美债利率料将维持在高位。彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周上涨0.3%，利差收窄5 个基点。国内方面，人行通过逆回购到期回笼资金，流动性有所收紧，10 年期和3 年期国债收益率全周分别上行4 个和6 个基点至1.65%和1.35%。中美多数期限的国债收益率倒挂已经在300个基点左右，处在历史高位，人民币汇率仍面临压力。在这样的背景下，宽松时点可能会有所推迟，银行资金面收紧，加上风险资产上涨降低避险情绪，利率债短期面临一定压力。

    　　离岸市场：美债收益率小幅回落

    　　春节假期效应消退后，中资离岸债新发行有所恢复，中资美元债上周有6 笔超过1 亿美元的新发行，共计发行约12 亿美元；离岸人民币债合计发行638 亿元，主要受到600 亿央票的推动。

    　　美债收益率小幅回落，10 年期和2 年期美债收益率全周分别下行2 个和3 个基点至4.48%和4.26%，美国1 月份通胀数据超预期，不过随后1 月份零售数据不及预期，推动美债收益率先升后落。美国1 月CPI 同比增长3%，超出预期和前值的2.9%；1 月CPI 环比增0.5%，为2023 年8 月以来的最大涨幅，超出预期的0.3%以及前值的0.4%。1 月核心CPI 同比增长3.3%，超出预期的3.1%和前值的3.2%；1 月核心CPI 环比增0.4%，超出前值和预期值的0.2%。美国1 月份PPI 数据也全面超预期，这显示通胀仍存在上行风险，特别是在就业市场仍颇具韧性的背景下。美国1 月零售销售环比下降0.9%，明显高于预期的下降0.2%，前值则由增长0.4%上修至增长0.7%。美国1 月零售销售降幅超预期可能是受到冬季天气严寒和加州火灾等影响，不断上升的信用卡拖欠也让市场担忧可能会影响未来的零售销售。

    　　通胀和就业市场韧性超预期，同时，特朗普的关税政策为美国通胀前景带来更大的不确定性，特朗普驱逐非法移民的政策也可能导致劳动力市场收紧，增长工资压力。市场已进一步降低对于后续美联储降息的预期，目前市场对于今年美联储降息预期降为只有一次。美联储日前出席国会听证会时也表示并不急于进一步下调利率。美债利率料将维持在高位。

    　　彭博巴克莱中资美元债总回报指数全周上涨0.3%，利差收窄5 个基点。其中，高评级指数上涨0.3%，利差收窄3 个基点；高收益指数上涨1.0%，利差收窄31 个基点。

    　　在岸市场：利率债短期面临一定压力

    　　上周，人行通过逆回购到期净回笼短期资金5749 亿人民币，流动性有所收紧，7天回购定盘利率和银银回购定盘利率全周分别上行20 个和18 个基点至2.00%和1.93%。资金面压力加大的背景下，加上1 月社融数据改善等，国债收益率也有所上行，10 年期和3 年期国债收益率全周分别上行4 个和6 个基点至1.65%和1.35%。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。