医药行业周报：抓住美股AI大涨后国内的映射机会 关注华大智造、医脉通、美年健康、金域医学等

　　Tempus 加速AI 与医疗结合落地，看好国内相关企业： Tempus 业务主要分为基因组学、数据和AI 应用程序。基因组学业务利用公司实验室像医疗机构、生命科学企业和其他研究人员提供NGS 诊断、分子基因分型及其他解剖学和病理性检测，并利用AI 使得检测更智能与个性化。我们认为Tempus 的路径对国内拥有多模态医疗及诊断数据的企业有较好起始，建议继续关注金域医学、迪安诊断、华大基因、美年健康、润达医疗等。

    　　Doximity：美国头部医生平台，AI 助力业绩超预期：Doximity 是美国一家面向医疗专业人士的数字平台，会员覆盖美国超过80%的美国医生，遍布美国50 个州且涵盖各个医学专业。该平台的业务核心是生群体以及其他数十万医疗专业人士之间构建起了紧密联系，同时公司针对日益细分的亚专科情况和海量的医学研究成果，通过信息推送服务，为每位医生推送与其他临床实践相关的新闻和信息。

    　　国内映射为医脉通。

    　　Grail 和Quest 深度合作推进早筛销售，AI 有望推动早筛升级： 2025 年2 月12日，公司的Galleri 检测开始与Quest Diagnostics 合作，直接提供给美国医生，加强医生和患者的使用便利。此次整合将有助于简化医生订购 Galleri 检测的流程。同时通过允许患者拿着医生检验单，在全国范围内约 7400 个 Quest 检测点中的任意一处接受检测。我们认为，本次合作是一次很好的样板，其产生的经验有望加强国内早筛公司和ICL 企业的深入合作，有望快速扩大早筛的需求，加强其可及性。国内映射：1）对华大基因、贝瑞基因、诺辉健康等头部企业有借鉴作用；2）早筛大市场有望丰富ICL 的检测项目，对应标的为金域医学、迪安诊断等。

    　　行情回顾：本周（2025 年2 月10 日-2025 年2 月14 日）申万医药生物板块指数上涨2.71%，跑赢沪深300 指数1.53%，医药板块在申万行业分类中排名第5位；2025 年初至今申万医药生物板块指数上涨2.02%，跑赢沪深300 指数1.91%，在申万行业分类中排名第11 位。本周涨幅前五的个股为迪安诊断（46.29%）、美年健康（31.58%）、安必平（28.19%）、祥生医疗（23.78%）、诺禾致源（21.97%）。

    　　整体投资策略及配置思路：AI 的发展带动AI 医疗的全面普及，大量医疗企业接入DS、华为等AI 模型，开始摸索AI 在医疗的应用。我们认为，1）拥有大量底层病人数据的企业将有很大的C 端G 端应用落地空间，2）拥有医保数据的企业有望深入应用AI，3）AI 制药继续升级，建议关注此类公司。

    　　月度投资组合：康方生物、再鼎医药、康诺亚、和黄医药、人福医药、兴齐眼药、昆药集团、开立医疗、山东药玻、浙江医药、热景生物。

    　　风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。

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