石化周报：市场观望情绪为主 油价窄幅震荡

　　市场观望情绪为主，油价窄幅震荡。本周（2.24-2.28）油价略有下调，主因2 月25 日发布的2 月美国消费者信心指数下降7 个点，跌幅为2021 年8 月以来最大，从而市场对美国经济有所担忧。地缘方面，美和俄乌双方总统本周分别会面，但未取得实质性进展，其中，俄美双边第二轮会谈于2 月27 日在土耳其举行，而乌克兰问题未被纳入议程；2 月28 日，美乌总统在白宫的会谈期间发生争吵，泽连斯基提前离开白宫，美乌矿产协议（此前乌克兰官员表示已与美国就共同开发其关键矿产、石油和天然气的协议达成一致）也未能签署。基本面方面，利好与不确定因素同在，一方面，美国宣布自3 月4 日起对从加拿大和墨西哥进口的商品加征关税，同时特朗普宣布委内瑞拉特许权协议自3 月1 日终止，这或导致原油成本的上升和供给的下降；另一方面，OPEC+的增产计划将从4 月开始执行，目前市场部分预期OPEC+可能继续推迟增产时间，若OPEC+推迟增产，相关声明将在3 月宣布。因此，总体来看，尽管油市本周存在利好，但鉴于市场较高的不确定性，油价依然在70 美元/桶以上震荡。

    　　美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG 到岸价格下跌。截至2 月28日，美元指数收于107.57，周环比+0.93 个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为73.18 美元/桶，周环比-1.68%；WTI 期货结算价为69.76 美元/桶，周环比-0.91%。2）天然气：NYMEX 天然气期货收盘价为3.82 美元/百万英热单位，周环比-10.29%；亨利港/纽约天然气现货价格为3.89/4.24 美元/百万英热单位，周环比-32.41%/-42.97%；东北亚LNG 到岸价格为13.92 美元/百万英热，周环比-3.09%。

    　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至2 月21 日，美国原油产量1350 万桶/日，周环比基本持平；炼油厂日加工量为1573 万桶/日，周环比+32万桶/日；炼厂开工率86.5%，周环比+1.6pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为917/166/516 万桶/日，周环比-2/-1/+44 万桶/日。

    　　美国原油库存下降，汽油库存上升。截至2 月21 日，美国战略原油储备为39531 万桶，周环比持平；商业原油库存43016 万桶，周环比-233 万桶；车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为24827/4461/12047 万桶，周环比+37/+68/+391 万桶。

    　　投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

    　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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