公用事业行业周报：铝产业高质量发展提速 清洁能源使用比例有望提升

　　核心要点：

    　　本周公用事业(申万)下跌0.73%，跑输沪深300 指数0.74 个百分点截至2025 年3 月28 日，本周沪深300 上涨0.01%，创业板指下跌1.12%，公用事业(申万)下跌0.73%，跑输沪深300 指数0.74 个百分点，在申万一级行业中排名第11 位。子板块中，水电上涨1.35%，火电下跌0.94%，光伏发电下跌3.13%，风电下跌1.57%，燃气下跌1.16%，热力服务下跌2.46%，电能综合服务下跌2.58%。

    　　本周三峡水库站来水和蓄水周环比均有所回落截至2025 年3 月30 日，本周三峡水库站平均入库流量为6842.86 立方米/秒，周环比下降22.99%，同比上升24.42%；平均出库流量为10001.43 立方米/秒，周环比上升17.78%，同比上升45.49%；平均水位为164.04 米，周环比下降0.43%，同比上升2.6%。

    　　本周国内天然气价格周环比略有下降，美国市场回升，欧洲市场回落截至2025 年3 月28 日，中国LNG 出厂价全国指数4546 元/吨，周环比下降0.57%，同比上升10.42%；中国LNG 到岸价12.82 美元/mmbtu，周环比下降7.41%，同比上升34.82%；美国NYMEX 天然气期货收盘价(连续)4.09美元/mmbtu，周环比上升3.1%，同比上升133.28%；欧洲TTF 天然气期货结算价(连续)40.59 欧元/mwh，周环比下降4.74%，同比上升48.45%。

    　　铝产业高质量发展提速，清洁能源使用比例有望提升工信部等10 部门发布《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027 年）》。

    　　根据方案目标，到2027 年，电解铝行业能效标杆水平以上产能占比提至30%以上，清洁能源使用比例达30%以上。绿色化发展措施方面，《方案》提出：（1）推进节能降碳改造。建设一批绿色矿山、绿色工厂和绿色工业园区，加快建设有色金属行业绿色低碳公共服务平台，支持开展绿色铝产品认证。（2）实施清洁能源替代。鼓励企业参与光伏、风电等可再生能源和氢能、储能系统开发建设，推进氢氧化铝焙烧、铝用阳极焙烧环节实施清洁能源替代。支持企业通过绿电交易、购买绿电证书、投资清洁能源发电项目等方式，提升清洁能源使用比例。《实施方案》提出的清洁能源替代目标有望进一步促进清洁能源消费和绿证市场交易。

    　　投资建议

    　　能源清洁低碳转型背景下传统化石能源使用比例下行，终端用能电气化水平提升，电力消费长期有望平稳增长。政策端，电改节奏加快，全国统一电力市场建设加速推进，持续看好电力资产价值重估。板块方面，建议关注：全国性布局的火电龙头及供需格局偏紧、电价支撑性好的区域火电龙头；业绩稳定且分红率高的水核龙头；绿电方面关注消纳改善和环境价值兑现。个股方面，建议关注华能国际、华能水电。维持行业“增持”评级。

    　　风险提示

    　　行业政策执行力度不及预期的风险；行业下游需求不及预期的风险；行业原材料价格上涨风险；行业竞争加剧的风险。

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