钢铁行业周报：美国加征关税 对钢铁影响几何？

最新跟踪：季节性恢复放缓，供给侧仍为交易主线本周钢材需求的季节性恢复节奏进一步放缓，成材总需求见顶回落，同比去年降幅扩大；铁水延续复产，库存整体延续低位去化趋势，基本面整体尚未面临较大压力。

    1）修复节奏放缓，需求见顶回落——本周钢材表观消费量环比下降0.91%，同比-5.28%，农历同比-4.98%；长材表观消费量环比-0.44%，农历-12.44%；板材环比-1.30%，农历+2.17%。建筑钢材成交量五日均值11.90 万吨/天，环比+0.40 万吨/天。

    2）铁水延续复产，整体压力有限——本周，日均铁水产量升至238.73 万吨，较上周上升1.45 万吨/天；五大钢材产量环比上升0.32%，同比+1.88%，农历同比+2.11%。

    3）库存去化放缓——本周全国总库存环比-2.83%，农历口径下长材总库存环比减少3.17%，同比下降21.09%；板材库存环比下降2.37%，同比下降11.33%。

    由此，上海螺纹涨至3220 元/吨，环比涨10 元/吨；上海热轧跌至3340 元/吨，环比跌10 元/吨。测算螺纹钢吨钢即期利润12 元/吨，成本滞后一月利润-10 元/吨。

    热点关注：美国加征关税，对钢铁影响几何？

    当地时间4 月2 日下午，美国总统特朗普在白宫签署两项关于所谓“对等关税”的行政令，对中国征收的“对等关税”税率为34%。此外，对越南的“对等关税”高达46%，泰国为36%，印度尼西亚为32%，印度为26%，日本为24%，韩国为25%，欧盟为20%。4 月4 日，国务院公告，对原产于美国的所有进口商品加征34%关税。

    随美国加征关税落地，对钢铁行业有哪些影响？

    （1）对美钢材出口或形成冲击：美国加征关税对我国钢材直接出口影响较弱，间接出口和转运出口影响较强。（Ⅰ）2023 年，我国向美国直接出口钢材约85 万吨，占我国钢材出口的0.94%，占我国粗钢产量的0.08%。除征收惩罚性关税政策外，美国政府通过显性或隐性的准入、配额等限制政策阻碍我国对美钢材的直接出口。（Ⅱ）间接出口方面，据Mysteel，2023 年我国钢材的隐性出口量约1.16 亿吨，其中占比较大的为机械（4100 万吨）、金属产品（2850 万吨）、船舶海工（1500 万吨）、钢结构（1060 万吨）、家电（760 万吨）、汽车（800 万吨）。据我们测算，美国在这些产品的出口份额分别占比：机械5.7%（以工程机械为代表）、金属产品14.14%、船舶海工1.18%、钢结构7.58%、家电14.7%、汽车2.4%（北美洲）。最终，测算美国在我国钢材隐性出口占比7.82%，对应隐性出口907 万吨。（Ⅲ）转运出口方面，美国2023 年进口钢材2640 万吨，其中越南、韩国、墨西哥、加拿大等国进口量或较高，美国对这些国家进口量中部分或来自中国的转运出口，假设对美的转运出口约1000万吨。综合来看，随着美国关税提升，或对1992 万吨的钢材出口产生影响。

    （2）铁矿在多空因素交织下，价格波动或放大：随着今年内矿和澳矿项目投产，明年西芒杜产能爬坡，市场对铁矿远期宽松的预期较为一致。随本轮美国在全球范围加征关税，或压制全球工业需求，加速铁矿石的宽松预期。从新加坡期货价格来看，铁矿从4 月2 日的103 美元/吨快速下跌至4 月7 日的98 美元/吨，下跌4.9%。另一方面，由于美国是全球主要的废钢出口国，23 年出口废钢1630 万吨。若美国因进口产品价格上涨导致通胀水平上升，或带动全球废钢价格上涨，从而对铁矿价格形成支撑。

    （3）随钢铁过剩压力加大，需求侧和供给侧的催化值得期待。参考特朗普第一个任期对华贸易政策对中国经济冲击，关税产生的最大冲击可能在落地后约半年左右，新一轮的强有力增量政策可能仍在路上；更乐观的预计是，可能提前触发降准。此外，随国内钢铁过剩压力加大，供给侧调控乃至改革的必要性或进一步强化。

    风险提示

    1、 需求修复不及预期；2、行业供给水平增长过快的风险。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。