大摩强收益债券季报解读：份额减少4795万份，本期利润亏损282万元
2025年第一季度，大摩强收益债券型证券投资基金（简称“大摩强收益债券”）在市场波动中展现出一系列值得关注的财务与投资特征。从基金份额变动来看，报告期内总赎回份额达47950913.00份，导致期末基金份额总额降至513769302.28份；财务指标方面，本期利润出现 -2820115.18元的亏损。这些关键数据的变化，为投资者洞察该基金在一季度的运作情况提供了重要线索。
主要财务指标：本期利润亏损，资产净值仍具规模
本期已实现收益与利润背离
| 主要财务指标 | 报告期（2025年1月1日 - 2025年3月31日） |
|---|---|
| 1.本期已实现收益 | 7623258.82元 |
| 2.本期利润 | -2820115.18元 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0053元 |
| 4.期末基金资产净值 | 684282161.13元 |
| 5.期末基金份额净值 | 1.3319元 |
大摩强收益债券在2025年第一季度，本期已实现收益为7623258.82元，然而本期利润却为 -2820115.18元。这一背离源于本期利润是已实现收益与公允价值变动收益的总和，意味着公允价值变动收益为负，对整体利润造成了拖累。加权平均基金份额本期利润为 -0.0053元，反映出投资者在此期间的平均收益不佳。
资产净值与份额净值稳定
期末基金资产净值为684282161.13元，显示基金仍具备一定规模。期末基金份额净值为1.3319元，尽管报告期内利润亏损，但份额净值未出现大幅波动，表明基金资产的内在价值在一定程度上保持稳定。
基金净值表现：短期波动，长期跑赢基准
近三月表现不佳，与基准差距缩小
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去三个月 | -0.40% | 0.11% | -0.61% | 0.11% | 0.21% | 0.00% |
| 过去六个月 | 2.01% | 0.12% | 2.16% | 0.11% | -0.15% | 0.01% |
| 过去一年 | 3.34% | 0.10% | 4.87% | 0.10% | -1.53% | 0.00% |
| 过去三年 | 5.07% | 0.11% | 14.88% | 0.07% | -9.81% | 0.04% |
| 过去五年 | 17.33% | 0.13% | 22.14% | 0.07% | -4.81% | 0.06% |
| 自基金合同生效起至今 | 129.64% | 0.16% | 91.59% | 0.08% | 38.05% | 0.08% |
过去三个月，基金净值增长率为 -0.40%，业绩比较基准收益率为 -0.61%，虽基金跑赢基准0.21个百分点，但两者均为负增长，反映出短期市场环境对基金收益不利。净值增长率标准差与业绩比较基准收益率标准差均为0.11%，表明短期波动程度相当。
长期业绩显著，大幅超越基准
自基金合同生效起至今，净值增长率高达129.64%，而业绩比较基准收益率为91.59%，基金累计超越基准38.05个百分点。这显示出基金在长期投资过程中，通过合理的投资策略和资产配置，有效创造了超额收益。
投资策略与运作：适应市场变化，调整资产配置
一季度市场形势复杂
一季度经济呈现结构性改善，科技行情与政策余温带动部分领域发展。消费领域，汽车类因价格下降增长回落，但高频数据显示销售并不弱；制造业投资除通用设备和汽车制造业外，多数项目回落，库存有见顶迹象；基建方面，电力、水利表现较好，铁路运输偏弱，原材料需求整体不强；地产市场以价换量，不同层级分化明显；出口在关税生效后降幅有限，或因企业抢出口及美国补进口行为。
基金策略灵活调整
面对复杂市场，本基金保持中等久期和仓位，以票息策略为主。鉴于权益行情结构性分化延续，转债小幅提高仓位，但仍谨慎参与。这种策略调整旨在平衡风险与收益，适应市场动态变化。
基金业绩表现：短期波动，符合市场预期
本报告期截至2025年3月31日，基金份额净值为1.3319元，份额累计净值为2.1944元，报告期内基金份额净值增长率为 -0.40%，同期业绩比较基准收益率为 -0.61%。尽管短期业绩出现波动，但基金跑赢业绩比较基准，一定程度上体现了基金管理团队的风险管理与投资运作能力。
基金资产组合：债券为主，股票配置分散
债券投资占主导
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 8732973.69 | 0.95 |
| 其中：股票 | 8732973.69 | 0.95 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 888659483.56 | 96.37 |
| 其中：债券 | 888659483.56 | 96.37 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 18017696.51 | 1.95 |
| 8 | 其他资产 | 6677235.36 | 0.72 |
| 9 | 合计 | 922087389.12 | 100.00 |
基金资产组合中，固定收益投资占比96.37%，金额为888659483.56元，其中债券投资占据全部固定收益投资，凸显债券在资产配置中的核心地位。这种配置策略符合基金控制风险、追求稳定收益的投资目标。
股票投资分散于少数行业
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 3796676.14 | 0.55 |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | - | - |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 2922955.28 | 0.43 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | - | - |
| J | 金融业 | - | - |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 8732973.69 | 1.28 |
报告期末股票投资金额为8732973.69元，占基金总资产0.95%，占基金资产净值1.28%。投资集中在电力、热力、燃气及水生产和供应业（占比0.55%）和交通运输、仓储和邮政业（占比0.43%）等少数行业，行业配置相对分散，有助于降低单一行业风险。
股票投资明细：个股配置均衡，单一股票占比低
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600483 | 福能股份 | 411787 | 3796676.14 | 0.55 |
| 2 | 601689 | 拓普集团 | 34851 | 2013342.27 | 0.29 |
| 3 | 601006 | 大秦铁路 | 297732 | 1947167.28 | 0.28 |
| 4 | 001965 | 招商公路 | 73700 | 975788.00 | 0.14 |
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前四名股票中，福能股份占比最高，为0.55%，其余个股占比均不超过0.3%。这种均衡的个股配置方式，避免了因单一股票波动对基金净值产生过大影响。
开放式基金份额变动：赎回份额较大，规模有所缩减
| Col1 | 单位：份 |
|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 552045235.92 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 9674979.36 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额 | 47950913.00 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 513769302.28 |
报告期期初基金份额总额为552045235.92份，期间总申购份额9674979.36份，总赎回份额47950913.00份，导致期末基金份额总额减少至513769302.28份。赎回份额较大可能反映部分投资者对基金短期业绩或市场前景的担忧。
综合来看，大摩强收益债券在2025年第一季度虽面临市场挑战，出现本期利润亏损和份额赎回情况，但长期业绩表现良好，资产配置稳健。投资者应结合自身风险承受能力和投资目标，谨慎做出投资决策。
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