化工行业周报：下游需求投产加速 或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势

　　本周行业观点：下游需求投产加速，或加剧烧碱、乙二醇供需紧平衡态势

    烧碱：根据百川盈孚数据，2025 年H1，或新增氧化铝产能680 万吨，或带动烧碱需求102 万吨。2025 年1-5 月，烧碱的新增产能仅31.5 万吨，主要的新增产能集中在2025 年6 月之后。因此新增氧化铝产能投产或加剧2025 年1-5 月烧碱供需紧平衡态势，烧碱价格或继续上涨。2026-2027 年烧碱虽规划产能较多，但随着政策趋严、以及耗氯下游PVC 景气度较低，烧碱未来新增产能落地难度或加大，长期来看，需关注烧碱新增产能的投放情况。【受益标的】新疆天业、氯碱化工、嘉化能源、英力特、雪天盐业、滨化股份、镇洋发展、日科化学等。

    　　乙二醇：根据百川盈孚数据，2025 年1-5 月，仅万凯新材120 万吨乙二醇项目一期装置、宁夏鲲鹏40 万吨乙二醇装置投产，乙二醇产能增量有限。需求端，2025年3 月，将新增3 套涤纶长丝装置，合计115 万吨；2025 年1 月，将新增75 万吨PET 瓶片装置。2025 年H1，涤纶长丝、PET 瓶片新增产能或带动乙二醇需求63.65 万吨。供需共振下，乙二醇景气度有望进一步上行。【受益标的】万凯新材、丹化科技、东方盛虹、卫星化学、荣盛石化、恒力石化。

    　　本周行业新闻：兴发集团拟新建工业硅产能

    　　【工业硅】兴发集团拟新建工业硅产能。根据化工在线报道，2024 年12 月30日晚，兴发集团发布公告，同意公司全资孙公司内蒙古兴发科技有限公司投资14.95 亿元，建设10 万吨/年工业硅项目。项目分两期建设，其中一期预计2026年上半年建成投产，二期计划2027 年底建成投产。项目建成并达产达效后，预计实现年销售收入14.4 亿元、净利润9032 万元。推荐标的：兴发集团。

    　　推荐及受益标的

    　　推荐标的：【化工龙头白马】万华化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化、赛轮轮胎、扬农化工、新和成、龙佰集团等；【化纤行业】新凤鸣、桐昆股份、华峰化学等；【氟化工】金石资源、巨化股份、三美股份、昊华科技等；【农化&磷化工】兴发集团、利民股份、云图控股、亚钾国际、和邦生物等；【硅】合盛硅业、硅宝科技；【纯碱&氯碱】远兴能源、三友化工等；【其他】黑猫股份、振华股份、苏博特、江苏索普等。【新材料】OLED：瑞联新材、莱特光电、奥来德、万润股份、濮阳惠成；胶膜：洁美科技、东材科技、长阳科技；其他：彤程新材、阿科力、松井股份、利安隆等。

    　　受益标的：【化工龙头白马】卫星化学等；【氟化工】东岳集团等；【农化&磷化工】云天化、川恒股份、苏利股份、川发龙蟒、湖北宜化、盐湖股份等；【硅】新安股份；【纯碱&氯碱】中盐化工、新疆天业等。【新材料】国瓷材料、圣泉集团、蓝晓科技等。【其他】华锦股份等。

    　　风险提示：油价大幅波动；下游需求疲软；宏观经济下行

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