电力设备行业定期报告：用海管理新政出台 海风建设逐步理顺

　　锂电：1）思摩尔国际发布修订股权激励计划，市值目标瞩目。2）工信部征求意见：

    　　2026、2027 年新能源汽车积分比例要求分别提升至48%和58%。3）《北京市自动驾驶汽车条例》将于2025 年4 月1 日施行。4）财政部：对于路线相对固定、主要在城区行驶的公务用车原则上100%采购新能源汽车。锂电产业链部分公司4 季度业绩环比向上，25 年有望出现供需拐点。行业进入2-3 年上行周期。展望未来两年，业绩、估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。推荐【宁德时代】【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】；看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】；看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】等。

    　　储能：1）25 年1 月代理购电价：4 区域峰谷价差超过1 元/kWh，新增两地暂停执行尖峰电价。2）湖南调整电价：午间3h 谷段，低谷下浮比例减少，增加线损及系统运行费用。大储板块，光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放，标的【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块，欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，以及新兴市场多点开花，进一步强化市场对板块25 年信心，标的【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。

    　　电力设备：1）1 月3 日，西开电气发布公众号，宁夏—湖南±800 千伏特高压工程已经完成了总体安装工作的90%。2）川渝1000 千伏特高压交流工程正式投运。配网重点关注南网份额较高和边际提升较快标的：四方股份/三星医疗/东方电子。出海重点关注：三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气等。

    　　光伏：需求端，光伏装机预期平稳增长；供给端，供给侧改革逐步落地+行业自律减产+产能逐步出清，板块经营拐点有望加速到来，全面看多光伏板块，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头：【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头：【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【通威股份】【横店东磁】等。

    　　风电：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间。近期，美国SouthCoast Wind 海上风电项目（2.4GW）获BOME 批准，AO6 2 个浮式项目（0.5GW）招标结果公布，海外海风景气向上。国内海风重点项目陆续开工，江苏2.65GW 项目有明显进展且第二轮7.65GW 竞配启动，帆石一风机已中标/两回500kV 海缆已中标、帆石二环评获批、青州五七500kV 直流海缆已中标、部分塔筒已中标，叠加其他重点项目招标、建设节奏有序进行，25 年交付量有望明显提升。风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复，同时双海进一步打开成长空间。建议重点关注：1、充分受益于国内外海风需求释放的海缆龙头：【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；塔筒单桩龙头：【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等2、经营拐点向上叠加出海打开成长空间的整机龙头：【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等3、具备强阿尔法的细分零部件龙头，25 年量价齐升弹性可期：【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。

    　　风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。

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