交运周专题2025W1：VLCC两年来首次拆船 快递需求维持高景气

　　出行链：运量维持高位，价格同比下滑

    航空客运：1）航班量：1 月4 日，四天移动平均国内航班量同比2024 年+3%，四天移动平均客运量同比2024 年+4%；国际航班量同比2024 年+39%，国际客运量同比2024 年+54%；2）客座率&票价：1 月4 日，国内客座率为79.3%，四天移动平均同比2024 年+1.7%；国际客座率为79.0%，四天移动平均同比2024 年+8%；国内含油票价为621 元，四天移动同比2024 年-8.4%；3）核心航线量价：京沪/沪深/沪广/京深/京广，①客运量，同比2024 年变动+3%/+1%/+5%/-11%/+7%；②票价，同比2024 年变动-18%/-12%/-17%/-6%/-7%。

    　　海运：VLCC 两年来首次拆船，美东劳工合同期限将至

    油运东升西落：本周克拉克森平均VLCC-TCE 下跌1.0%至17k 美元/天。临近周末，中东货盘有所活跃，运价底部反弹；西洋可用运力过多，运价仍承压。截止本周，2 艘黑市VLCC 油轮送拆，为两年来首次拆船。如果后期对黑市油轮制裁收紧，船龄较老的黑船拆解将利好正规市场。集运美线上涨：本周外贸集运SCFI 综合指数环比上涨1.8%至2,505 点。欧线如期回落，美线延续上涨。美东码头工人协会ILA 与码头运营商USMX 的合同将于1 月15 日到期，双方正进行最后的谈判。由于对美东港口二次罢工的担忧，货主有提前抢出口动作。12/27 当周内贸集运PDCI 综合指数环比上涨0.6%为1,372。散运大船反弹：本周BDI 指数环比上涨7.5%至1,072。大西洋可用运力收紧叠加澳洲铁矿石发运询盘增加，大船运价反弹。

    　　物流：快递需求维持高景气，蒙煤量价持续承压

    1）快递件量：12 月23 日-12 月29 日（2024W52），邮政快递累计揽收量约40.7 亿件，同比增长40.2%。1 月1 日-12 月29 日，快递揽收量累计增速27.4%。2）公路货运指数：截至1月4 日，全国整车货运流量周均值为122，环比下降3.3%，同比增长12.3%。3）航空货运价格：截至2024 年12 月23 日，香港/浦东航空货运价格指数环比上周-3.2%/-6.9%，同比分别-7.1%/-6.2%。4）甘其毛都蒙煤运量&短盘运价：12 月23 日-12 月29 日，甘其毛都日均通车量为407 辆/日，环比下降96 辆/日；短盘均价为50 元/吨，环比下降4 元/吨。伴随经济积极信号释放，美国大选落地，看好三类资产：1）直营物流：阿尔法属性显现，推荐顺丰和德邦；2）对冲资产：亚非拉受益出海标的，看好嘉友国际、极兔速递。3）地产基建链+破净+央国企，关注政策预期方向：推荐大宗供应链。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动；

    　　2、油价及人工成本大幅上升；

    　　3、欧洲对俄罗斯油品制裁取消。

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