房地产行业土地市场2024年总结：土地市场供需双降 投资强度持续低迷

　　2024 年，全部统计城市土地市场供需同比下降，土地成交价格同比下降，土地溢价率同比下降。

    　　2024 年全部统计城市中，一线城市、二线城市、三四线城市供地同比均下降。

    　　2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市分别累计推地14.06、0.20、2.70、11.16 亿平，同比分别-21.75%、-36.37%、-26.87%、-20.06%。

    　　2024 年全部统计城市中，一线城市、二线城市、三四线城市土地成交建面同比均下降。2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市土地成交建面分别为11.25、0.19、2.34、8.72 亿平，同比分别-17.35%、-31.93%、-21.05%、-15.9%。

    　　2024 年全部统计城市中，除一线城市外，二线城市、三四线城市土地成交均价均同比下降。2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市土地成交楼面均价分别为2856、23817、4747、1896 元/平，同比分别-6.67%、+9.62%、-11.62%、-0.32%。

    　　2024 年全部统计城市中，除一线城市外，二线城市、三四线城市土地成交溢价率均较前一年同期下降。2024 年，全部统计城市、一线城市、二线统计城市、三四线统计城市土地成交溢价率分别为3.74%、6.85%、3.93%、3.62%，分别较2023 年底-0.34、+0.6、-0.13、-0.4 个百分点。

    　　2024 年，一、二、三梯队开发商土地投资额均同比下降。2024 年，一、二、三梯队开发商累计土地投资额分别为2285.90、2862.29、194 亿元，同比分别-46.53%、-38.74%、-48.97%。

    　　2024 年，除第三梯队，一、二梯队开发商土地投资强度（土地投资/销售额）均较2024 年三季度末提升。2024 年，开发商一、二、三梯队累计土地投资/累计销售额比值分别为20.06%、21.27%、5.52%，较2024 年三季度末分别+9.34、+3.91、-1.97 个百分点。

    　　各梯队房企整体土地投资强度与销售增速基本正比趋势。其中，华润置地、绿城中国、建发房产、滨江集团等房企拿地强度高于统计房企平均水平，中海地产、保利发展、招商蛇口、万科A 等房企拿地强度低于统计房企平均水平。

    　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们认为市场稳增长的大环境没有改变，优质公司相对其它房企的优势和价值将会越加突出。建议关注：1）开发类：A 股-万科A、保利发展、招商蛇口、金地集团；H 股-中国海外发展、碧桂园；2）商住类：华润置地、龙湖集团、新城控股；3）物业类：万物云、碧桂园服务、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、新大正；4）文旅类-华侨城A 。

    　　备注：上文“+”和“-”分别表示“增加”和“减少”。本文全部统计城市为中指院土地库收录355 个城市；一线城市为北京、上海、广州和深圳；二线城市为除一线城市外的所有省会、直辖市和大连、无锡、苏州、宁波、温州、厦门、青岛、北海和三亚市等36 个城市；三四线城市是中指院土地库中其余的315 个中小城市。

    　　本文统计城市土地数据包含住宅用地、综合用地（含住宅）和商业/办公用地。

    　　风险提示：行业预期风险、基本面下行风险。

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