固定收益专题：核心通胀超预期的三点原因

　　摘要

    　　2024 年12 月核心CPI 读数超预期回升的原因主要有三点：消费政策结构性支撑、春节错位下的季节性因素、部分行业成本端支撑交通工具、家用器具等分项受到消费政策支撑，需求有所修复；家庭服务等分项在春节错位影响下提前回升；服装等行业受原材料价格上涨和商家策略变化影响，产品价格上涨。

    　　12 月通胀数据还受到食品项的拖累

    　　前期极端天气消退后，蔬果价格持续回落至11 月下旬，导致11 月均价偏高，虽然12 月蔬果价格基本回归季节性，稳中有升，但环比仍然为负，对食品项和CPI 形成拖累，这一滞后影响将在1 月消失。

    　　PPI 环比仍有压力，基数效应支撑同比读数

    　　12 月PPI 环比由涨转跌，国内商品市场整体震荡下行，黑色、有色、化工不同程度下跌，整体价格中枢较前月回落。部分工业品价格仍然受高库存限制，同时生产强度季节性下降，商品市场趋势延续。但同期基数较低，支撑同比读数回升。

    　　政策工作前置和春节错峰效应下，1 月消费品价格可能延续偏强一方面，在中央经济工作会议“各项工作能早则早、抓紧抓实”的指导下，目前各地消费支持政策迅速接续，发改委加力扩围两新政策也已经落地。

    　　另一方面，春节错峰效应将导致相关需求前置，对1 月通胀形成支撑。

    　　但在读数之外，需要关注居民真实的需求状况，我们认为居民内生消费需求与收入和预期相关，仍需关注后续是否出现针对性的居民增收政策。

    　　风险提示：市场走势超预期、经济表现超预期、政策存在不确定性

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。