新相微(688593)2024年业绩预告点评：业绩短期承压 产业协同效应有望增强

　　事项：

    　　2025 年1 月16 日，公司披露2024 年业绩预告。预计2024 年实现归母净利润800-1000 万元，与上年同期相比减少1953.91-1753.91 万元；预计扣非净利润-380.00 万元到-280.00 万元，与上年同期相比减少2507.79-2407.79 万元。

    　　评论：

    　　全年业绩短期承压，Q4 净利润同比向好。2024Q4 单季度，预计实现归母净利润0.05-0.07 亿元，同比增长199.39%-242.82%；扣非净利润亏损0.07-0.06 亿元，2023 年同期亏损0.11 亿元，实现减亏。中值法，2024Q4 单季度预计实现归母净利润0.06 亿元，同比增长221.11%；扣非净利润亏损0.06 亿元，亏损幅度减少。报告期内，半导体显示行业景气度虽有回升，但行业竞争格局仍较严峻，公司应用于消费电子领域的部分产品销售价格承压，致使毛利率有所下降、净利润同比减少。

    　　研发投入加大，产品线持续迭代升级。公司是中国内地少数能同时提供TFTLCD和AMOLED 驱动芯片解决方案的企业之一，产品覆盖整合型TFT-LCD、整合型AMOLED 以及分离型显示驱动芯片。报告期内，公司聚焦主业，在夯实现有产品的同时，根据市场及客户需求不断开拓、丰富更多产品应用场景，推动产品线布局的进一步完善，持续加大研发投入。公司的战略布局与全球领先厂商一致，体现了其技术优势，并带来了全面布局、风险应对、客户需求满足和采购规模增加等多重竞争优势。

    　　北电控领导入驻新相微，平台产业协同效应有望增强。北京燕东微电子以及北京电控为公司第二、四大股东。其中，北京燕东微电子是北京电控子公司，其主要业务为显示驱动晶圆代工。北京电控则是公司下游重要客户京东方的实际控制人。2024 年12 月27 日，公司公告股东大会决议通过选举董永生为公司副董事长，董永生先生现任北京电子控股有限责任公司副总经理，兼任北京大华无线电仪器有限责任公司董事长、法定代表人及北京第七九七音响股份有限公司董事长、法定代表人。2022 年以来，新相微通过与京东方及致新科技合作，增强自制显示屏电源管理芯片技术能力。未来，随着公司自行封测产品数量增加，将深化与国产晶圆厂商合作，建立开拓供应商渠道，进一步实现显示屏电源管理芯片产品供应链国产化。

    　　投资建议：作为中国大陆显示芯片行业领先企业，公司有望持续受益于显示驱动芯片国产化替代及应用场景扩展升级。基于2024 年行业竞争格局现状仍较严峻，结合考虑公司最新业绩预告，我们下调盈利预测。预计公司2024-2026年营业收入为5.02/8.03/10.98 亿元（前值为5.58/8.97/12.26 亿元），对应增速4.4%/60.1%/36.6%；归母净利润为0.09/0.72/0.99 亿元（前值为0.33/1.06/1.56亿元），对应增速分别为-66.6% /684.0%/37.3% ； 对应EPS 分别为0.02/0.16/0.22 元。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：显示芯片国产化不及预期、新产品导入不及预期、市场竞争激烈

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