家用电器行业：12月内销同比高增 外销延续较好增长

　　核心观点：

    　　12 月社零数据：根据国家统计局数据，12 月社会消费品零售总额同比+3.7%；家用电器和音像器材类同比+39.3%。1-12 月累计来看，社会消费品零售总额同比+3.5%，家用电器和音像器材类同比+12.3%。

    　　12 月地产数据：根据国家统计局数据，12 月商品住宅销售面积同比+4.5%；新开工面积同比-15.8%；竣工面积同比-25.4%。1-12 月累计来看，商品住宅销售面积同比-14.1%；新开工面积同比-22.6%；竣工面积同比-25.8%。

    　　12 月出口数据：根据海关总署数据，（1）人民币口径：12 月中国出口金额同比+10.9%（增速环比+5.1pct），1-12 月累计同比+7.1%。

    　　其中家电出口金额同比+14.3%（增速环比+5.1pct），1-12 月累计同比+15.4%。（2）美元口径：12 月中国出口金额同比+10.7%（增速环比+7.6pct），1-12 月累计同比+5.9%。其中家电出口金额同比+14.1%（增速环比+5.3pct），1-12 月累计同比+14.1%。

    　　投资建议：白电业绩稳健增长，具备稳定ROE 及高分红优势，有望受益以旧换新政策拉动，推荐美的集团、格力电器、海尔智家（A/H）、海信家电（A/H）；推荐两轮车龙头爱玛科技、九号公司、雅迪控股，黑电龙头海信视像、TCL 电子、极米科技。

    　　一周行情回顾（2025.01.13-2025.01.17）：根据wind 数据，沪深300指数周度上涨2.1%，家电板块指数上涨0.0%，黑色家电指数（申万）上涨5.3%，白电指数（申万）下跌2.0%。

    　　奥维云网2025W02（2025.01.06-2025.01.12）零售数据：空调线下销量YoY-3.1%，线上销量YoY+10.1%；冰箱线下销量YoY-18.8%，线上销量YoY+16.1%；洗衣机线下销量YoY-17.0%，线上销量YoY+31.3%；干衣机线下销量YoY-32.4%，线上销量YoY+30.0%。

    　　厨房大电方面，油烟机线下销量YoY+5.3%，线上销量YoY+47.8%；燃气灶线下销量YoY+0.7%，线上销量YoY+35.5%；洗碗机线下销量YoY-50.2%，线上销量YoY+3.9%。厨房小家电方面，电蒸锅线下销量YoY-7.0%，线上销量YoY-2.4%；破壁机线下销量YoY-30.9%，线上销量YoY+1.9%。

    　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱；行业竞争加剧。

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