2024年应收账款ABS市场运行回顾与2025年展望

　　摘要：

    　　受益于企业应收账款规模的增加和融资需求的提升，2024 年应收账款ABS（包括交易所ABS 和ABN）市场表现积极，发行单数陡增，发行规模和存续规模小幅增加；全年净融资呈净流入状态，但不同市场有所分化，其中交易所市场呈净流出状态；发行场所虽仍以交易所为主，但两市场发行规模差值逐步降低，银行间市场发行规模进一步扩大，同时两市场续发型产品规模明显增长；证券信用风险仍维持较低水平，发行证券的信用等级仍以AAAsf 为主；资产提供方以央企集团公司及其下属子公司和地方国企为主，头部效应明显，行业集中度有所提高，仍集中于建筑施工业；同时“75 号文”的出台使得证券增信方式更加多元，涉及两个及以上增信主体的产品集中于中国中铁系列。

    　　市场利率环境改善进一步降低了企业融资成本，2024 年应收账款ABS 产品发行利率整体随基准利率波动下行，且季节性特征明显；不同类型和期限的证券平均发行利率存在差异。全年发行利差略微走阔，个体表现差异化，资产提供方信用资质和优先级增信方式对利差表现有显著影响。

    　　随着市场规模的不断扩大以及产品种类日益丰富，应收账款 ABS 的二级市场被注入了更多活力与流动性。2024 年，尽管其交易活跃程度出现了小幅下滑，但在公募基金持仓中依然备受青睐，且理财持仓规模及其占比也得到了进一步提升。

    　　展望 2025 年，在盘活存量资产、压降“两金”和优化财务报表的需求下，以及政策扶持下，应收账款ABS 规模有望持续保持稳健增长；作为资产提供方的央企集团公司及其下属子公司和地方国企仍将占较高比例；交易所续发型应收账款ABS 受到原始权益人青睐，发行规模或将持续增加；此外，“75 号文”背景下，产品的交易结构（增信方式）持续创新。

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