权益ETF系列：继续等待右侧 建议配置红利类ETF、小盘成长类ETF和医药类ETF

　　A 股市场行情概述：（2025.1.20-2025.1.27）主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：中证红利（1.07%），万得微盘股日频等权指数（0.83%），科创100（0.29%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-5.78%），科创50（-1.12%），中证2000（-0.42%）。

    　　风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：金融风格（0.86%），大盘价值（0.64%），国证价值（0.51%）；排名后三名的风格指数分别为：

    　　中盘成长（-0.87%），大盘成长（-0.87%），国证成长（-0.79%）。

    　　申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：计算机（2.43%），传媒（2.04%），钢铁（1.57%）；排名后三名的申万一级行业指数分别为：综合（-2.99%），房地产（-2.51%），国防军工（-2.49%）。

    　　A 股市场行情展望：（2025.2.5-2025.2.7）观点：短期可能调整，继续等待右侧。

    　　日线级别上，高频宏观模型开始在0 值附近震荡。恒生科技在2025 年1 月20 日发出右侧信号，纳指金龙指数在2025 年1 月24 日发出右侧信号，恒生指数在2025 年1 月27 日发出右侧信号。这些都是A 股左侧见底的信号。

    　　2025 年1 月27 日受DeepSeek 事件的影响，A 股中科技标的和海外相关科技标的均发生较大的调整。后续A 股相关科技标的虽然短期存在调整的可能，但长期来看国产替代和AI 应用的逻辑或将得到进一步加强。

    　　月线级别上，2 月的低频月度宏观模型虽然仍然为负值，但评分较1 月有所改善。细分方向，基本面、资金面和国际面表现较弱，估值面和技术面则发出相对积极的信号。

    　　因此我们的结论是：2025 年2 月受到美国关税影响，A 股2 月前半段时间可能会发生一定的调整，但如果调整发生的话，A 股则会有更有吸引力的估值，2 月下半月可能会迎来估值修复。

    　　具体方向上，可以关注AI 应用方向（高胜率，DeepSeek 引起软件应用投资机会）和医药方向（高赔率，集采相关问题引起广泛议论）。

    　　基金配置建议：

    　　根据我们上述行情研判，我们认为后续行情会逐渐从大盘价值风格转向小盘成长风格，但短期大盘指数仍然存在调整的可能。

    　　因此从基金配置的角度，推荐港股红利ETF，小盘成长类ETF，同时医药类ETF 也可以考虑少量配置。

    　　风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。

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