新能源月报：2025年1-2月：24年国内装机大超预期 价格企稳回升 节后排产逐步提升

　　国内2024年装机同增28%，全年需求稳增。2024年累计装机277GW，同增28%；CPIA最新组件成本0.692元/W，投标价格逐步回升；发改委和国家能源局联合印发电力系统调节能力优化专项行动实施方案，鼓励煤电企业配置调频储能，在新能源消纳困难时段优先调度新型储能；国家能源局印发《2025年能源监管工作要点》，推动源网荷储参与能源保供，强化新能源并网消纳监管。需求端，截至1月组件累计中标规模达13.1GW；24年12月国内组件中标价格开始回升，中标均价约为0.692元/W，周环比+0.63%，月环比+0.73%。

    　　海外需求保持坚挺，美国光伏或迎挑战。特朗普签署行政令，宣布美国将退出《巴黎协定》；2024年印度新增光伏装机24.5GW；晶澳科技计划在阿曼建设6GW高效电池+3GW高效组件项目；商务部对原产于美国和韩国的进口太阳能级多晶硅所适用的反倾销措施发起终审调查；截至2024年底德国太阳能发电总装机突破100吉瓦；出口端，24年1-12月组件出口240.91GW，同比+27.1%，24年12月组件出口17.18亿美元，环同比+8.7%/-19.4%；24年1-12月逆变器累计出口82.65亿美元，同减17%。24年12月出口6.65亿美元，同比环+9%/+12%。西班牙、美国出口同增，德国、印度、巴西环增，波兰、澳大利亚出口放缓。1-12月组件出口需求旺盛，海外装机旺盛、25年有望延续。

    　　产业链震荡筑底，上涨动能仍偏弱。25年1月硅料产量约9-10万吨，N型料周度均价39元/kg，价格底部企稳；硅片库存去化仍在进行，1月24日182N均价1.18元/片，周环比持平，上涨存在压力；电池短期供需错配导致价格提升，1月24日182P/N单瓦价格0.33/0.29元，环增20%/3.57%；组件Q1为需求和排产淡季，供需同步收缩；受组件排产持续减少影响，辅链玻璃胶膜价格持续下探。

    　　Q4预告短期业绩承压，有望价格回升。通威股份受枯水期与行业自律影响，低价减值全年业绩承压，经营现金维持净流入，库存回落后有望提价；晶科能源24Q4国内占比提升，美国出货环降，价格持续下行，组件出货维持龙一，N型技术领先，GDR推进用于美国、山西产能；福莱特业绩短期承压，符合市场预期，出货有所放缓，25年有望逐步改善，自律效果初显，去库存后有望供需平衡；钧达股份Q4环比减亏，25年有望回暖，深耕光伏技术，双面率突破90%，阿曼项目落地预计25年投产，海外高毛利市场可期。

    　　大储市场爆发确定性强，美国维持高增，欧洲、新兴市场进入并网高峰期。①美国：24年12月并网力度不及预期，装机4.1GWh，同环比-2%/+155%；全年28GWh，同比+50%；大储备案量屡创新高，看好25年装机。②国内：24年装机43.7GW/109.8GWh，同增103%/136%，超市场预期；招标量高达121GWh，同比增长76%。③欧洲：预计24年装机8GWh，同增122%，预计25年继续爆发。④中东：继阳光中标沙特SEC二期7.8GWh项目之后，比亚迪中标SEC三期12.5GWh订单，宁德中标阿布扎比Masdar数据中心项目20GWh，预计25年中东储能市场装机爆发。

    　　24年欧洲装机下滑，政策端有所加强；新兴市场电价暴涨。24年德国户储装机4.8GWh同比-14%；25年1月装机0.21GWh，同环比-50%/-28%。

    　　意大利补贴退坡，户储新增装机明显下滑。欧洲（德国/英国/波兰）储能政策加强，尼日利亚、南非市场电价暴涨，有望刺激户储装机爆发。

    　　24年海风装机不及预期，25年1月招标表现较好。24年我国风电装机79GW，同比增长5%；其中陆风76GW增长8%，海风4.0GW下滑33%，海风装机不及预期。招标方面，25年1月陆风招标7.5GW，同比增长191%，陆风招标景气度仍较高；24年我国陆风招标118GW，同比增长78%。25年1月海风招标0.6GW；24年我国海风招标8.8GW，同比下滑。海风项目方面，标志性项目进展顺利，广东、江苏、辽宁新项目25年将获突破。

    　　投资建议：光储：【1】高景气度方向：逆变器及支架（阳光电源、德业股份、上能电气、中信博、锦浪科技、禾迈股份、固德威、盛弘股份、艾罗能源、通润装备、昱能科技、科士达 ，关注科华数据）；【2】供给侧改革受益、成本优势明显的光伏龙头（协鑫科技、通威股份、福莱特、福斯特等）及渠道优势强的组件龙头（晶科能源、阿特斯、晶澳科技、天合光能、隆基绿能、横店东磁等）；【3】新技术龙头：（隆基绿能、爱旭股份、TCL中环、聚和材料、帝科股份、宇邦新材、 钧达股份、关注美畅股份）；风电：25年陆海风装机共振，深远海具备成长性，龙头强者恒强的海缆（东方电缆、亨通光电、关注起帆电缆、中天科技 ），塔架（大金重工、天顺风能、 海力风电、泰胜风能）、整机（三一重能、明阳智能、金风科技、关注运达股份）、零部件（日月股份、新强联、关注金雷股份、时代新材、中材科技、崇德科技、长盛轴承）。

    　　风险提示：竞争加剧、政策超预期变化、电网消纳问题限制、可再生能源装机不及预期、原材料供应不足等。

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