消费电池行业深度报告：电芯国产替代加速 端侧AI助力电池环节量价齐升

　　电池是消费电子产品核心组件，电芯是电池包关键。聚合物软包锂离子电池目前是消费电子产品主流方案。电池安全性对于手机品牌厂商十分重要，安全性是电池行业重要壁垒，同时，电池续航是消费者购买手机时重点关注功能。电芯在电池模组中成本占比较高，是电池包关键。

    　　AI落地端侧，消费电子产品电池环节迎量价双升。AI加速落地手机和笔电端侧，将对电池容量和功耗提出更高要求，有望加速电池容量升级进程，目前多款AI产品的电池容量已经提升，硅碳负极+钢壳预计是主流方向。一方面AI手机和AI PC有望掀起一波换机潮，另一方面，电池容量的提升，将带动电芯环节价值量提升。此外，端侧AI新品持续面世，如AI眼镜，TWS耳机等，有望对电池环节提出更多要求，带动ASP提升。

    　　PACK和电芯一体化趋势，国产替代加速进行。PACK电芯迈向一体化发展有利于品牌厂商降低产业链成本。电芯环节，韩系电芯厂将重心投放至动力电池，国内厂商有望趁势崛起，推动国产替代进程加速。PACK环节，近几年中国大陆企业笔电/平板的PACK市场份额正快速提升，且PACK环节相对技术难度较低，电芯厂有望快速切入。

    　　相关公司梳理：1）欣旺达：PACK龙头，加速布局电芯环节；2）珠海冠宇：笔电电芯市占率较高，手机电芯市占率快速提升；3）德赛电池：PACK龙头，深度合作北美大客户；4）豪鹏科技：深耕消费电池领域多年，加速布局端侧AI产品；5）紫建电子：TWS耳机电池领先厂商，下游客户优质；6）万祥科技：消费电子精密零组件优质供应商，加速布局微型锂离子电池。

    　　行业评级：端侧AI进程加速，AI手机、AI PC、AI眼镜等产品持续面世，有望提高消费者使用体验，拉动一波换机潮，同时预计将对电池续航能力提出更多要求，有望带动电池环节量价齐升，维持消费电子行业“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料成本上升，下游需求不及预期，技术升级不及预期，市场竞争加剧，换机潮不及预期，相关公司未来业绩的不确定性。

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