重点推荐CXO、创新药、医疗设备、医疗服务板块：定价与支付端有望迎来改革 建议关注医药板块底部反转趋势

　　本期投资提示：

    　　支付端深化改革，今年将出台首版丙类目录。2024 年12 月14 日，全国医疗保障工作会议在北京召开，总结2024 年医保工作，部署2025 年工作。会议指出，2025 年要大力推进医保改革，其中第五条为“强化医保战略购买，赋能医药产业创新发展”。

    　　2025 年1 月9 日，国家医保局召开支持创新药发展企业座谈会。会议指出下一步国家医保局将着力完善“1+3+N”多层次保障体系，拓宽创新药支付渠道；探索建立丙类药品目录，引导惠民型商业健康保险将创新药纳入保障责任。2025 年1 月17 日，国家医保局召开新闻发布会，总结2024 年医保基金运行平稳、安全，今年将发布第一版医保丙类目录。本次会议再次明确提出我国将在基本医保现有的甲乙类目录的基础上研究制定丙类目录。丙类药品指的是非临床必需、价格较高的药品，通常包括保健品、进口药、新型特效药等，目前，丙类药品目录尚未正式形成。但国家医保局表示将采取多种措施，积极引导支持惠民型商业健康保险，将丙类目录纳入保障范围，并将于今年推出首版丙类药品目录。

    　　板块业绩有望底部反转。板块去年低基数，尤其CXO 和上游、医疗设备、服务等板块基本已把负面影响消化完成，叠加创新药、出海业务高增长，院内支付环境边际向好，今年医药板块有望重回正增长轨道。

    　　“硬科技”叠加带来想象空间。近期中国AI 企业深度求索的 DeepSeek-R1 开源大模型在资本市场和医药行业引起广泛关注。AI 模型能模拟药物与生物分子作用，大幅缩短设计时间、提升成功率；临床诊断中，可助力生成更精准的疾病洞察报告。这一技术正推动医药行业向更高效、智能的方向大步迈进。医药医疗行业几乎全链条受益于AI 技术带来的效率提升，未来脑机接口、手术机器人等技术应用也有望引起市场关注。

    　　我们认为当前时点宜重点布局医药板块，提示关注：1）CXO 及上游：药明康德、康龙化成、泰格医药、皓元医药、阿拉丁、毕得医药、威尔药业；2）医疗设备：联影医疗，迈瑞医疗，祥生医疗，鱼跃医疗，三诺生物，可孚医疗，开立医疗，福瑞股份等；3）创新药：恒瑞医药、新诺威、艾力斯、迈威生物、智翔金泰、一品红等；4）医疗服务：爱尔眼科、美年健康、普瑞眼科、三博脑科等；5）“AI+“：晶泰控股、医脉通、太美医疗、润达医疗等。

    　　风险提示：新药研发风险，集采降价风险。

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