环保与公用事业行业周报：多部门推动绿色低碳和污染防治技术突破

　　投资要点

    　　行情回顾

    　　本周，公用事业板块指数上涨0.15%，涨跌幅在31 个申万一级行业中排名第14，跑输沪深300 指数0.85%；本周，环保板块指数上涨2.2%，涨跌幅在32 个申万一级行业中排名第8，跑赢沪深300 指数1.2%。

    　　行业重要动态

    　　1）1 月绿证核发数量持续增长：2 月21 日，国家能源局发布2025 年1 月全国可再生能源绿色电力证书核发及交易数据。2025 年1 月，国家能源局核发绿证2.31亿个，同比增长2.25 倍，其中可交易绿证1.50 亿个，占比64.94%，涉及可再生能源发电项目6.5 万个；其中本期核发2024 年12 月可再生能源电量对应绿证1.53亿个，占比66.23%。截至2025 年1 月，全国累计核发绿证51.86 亿个，其中可交易绿证35.29 亿个。绿证交易方面，2025 年1 月，全国交易绿证5310 万个，其中绿色电力交易绿证2596 万个；截至2025 年1 月底，全国累计交易绿证6.06 亿个，其中绿色电力交易绿证2.64 亿个。

    　　2）多部门推动绿色低碳和污染防治技术突破。2 月20 日，生态环境部、国家发改委、教育部、工业和信息化部等16 部门发布《关于加强生态环境领域科技创新 推动美丽中国建设的实施意见》。《意见》指出：推进工业、能源、交通运输、城乡建设、农业、水利等重点领域绿色低碳和污染防治关键技术攻关。发布重点科技项目指南并实行清单管理，吸引和鼓励全国科技力量开展联合研究。

    　　核心观点与投资建议

    　　公用事业行业，本周重点关注个股组合：中广核技+佛燃能源+东方电子。

    　　重点推荐：中广核技。

    　　推荐理由：1）政府首次出台核技术应用顶层设计政策，大力支持下行业发展有望提速。2）公司背靠中广核集团，有望获各项资源的加持，未来业务或与核电、新能源等领域产生协同，充分契合公司“向高端转型、向高附加值转型”的发展战略。3）公司乘央企改革东风，推进存量资产的处理处置工作，以剥离与核心业务无关的资产，并加大外延业务整合力度，协同赋能动作持续展开，想象空间可期。

    　　A.绿电运营板块。去年以来政策推动典型高耗能行业参与绿证绿电交易，绿电环境价值有望进一步兑现；此外新能源全面入市有望带动电价下行，叠加电网发债持续推进下绿电企业国补欠补问题有望改善。考虑到当前绿电估值已处价值洼地，尤其是港股绿电普遍处于破净状态，后续可进一步关注新能源大基地项目落地，标的包括受益于福建海风竞配落地的中闽能源（纯海风标的）和福能股份（火电+海风），以及新天绿能、嘉泽新能、云南能投、金开新能、中绿电、晶科科技，此外建议关注估值较低的港股龙源电力（H）、大唐新能源（H）、新天绿色能源（H）、中国电力（H）等。

    　　B.火电板块。火电为电力系统稳定运行提供重要的支撑作用，当前迎峰度冬时期对于火电的需求将进一步提升，而随着电力现货市场的加速发展，火电在现货市场中可根据价格变化灵活调节出力，建议关注火电央企国电电力、大唐发电、华能国际、华电国际，以及皖能电力、新集能源。

    　　C.燃气板块。去年以来合肥等多个地区政府出台天然气价格联动机制，用以上调居民用户气价，城燃公司盈利空间有望提升，建议关注佛燃能源、新奥股份、皖　　天然气、蓝天燃气、陕天然气、华润燃气（H）、昆仑能源（H）、新奥能源（H）、深圳燃气。

    　　D.水核板块。长债利率持续下行，考虑到红利资产中水电具有优质的现金牛属性，基本面相对稳定且受经济周期影响较小；而核电审批已恢复常态化，机组长期投运有保障，因此建议关注长江电力、华能水电、国投电力、川投能源、中国核电、中国广核（A+H）。

    　　E.电网板块。国家电网2025 年投资预计将首次超过6500 亿元，创2015 年来新高。新增投资聚焦优化主电网、补强配电网、服务新能源高质量发展。建议关注平高电气、特变电工、四方股份、中国西电、东方电子、国电南瑞。

    　　环保行业，本周重点关注个股组合：景津装备+伟明环保+三峰环境。当前行业整体估值仍然处于历史低位，我们认为未来1-2 个季度将由普涨过渡到精选个股，可能围绕成长和并购两条主线，看好景津装备、伟明环保、瀚蓝环境、三峰环境、盈峰环境。

    　　A.环保装备板块。推荐景津装备（压滤机行业龙头企业，配件+成套装备贡献增长）、盈峰环境（高端环卫装备龙头企业，电动化转型领先）。

    　　B.固废治理板块。推荐伟明环保（盈利能力领先的垃圾焚烧运营商，海外市场开拓可期）、瀚蓝环境（纵横一体化发展的综合运营商，焚烧业务已拓展至泰国）、三峰环境（重资产运营与设备研发制造并行的垃圾焚烧全产业链公司）。

    　　风险提示：项目建设进度不及预期；政策执行不及预期；市场竞争加剧；宏观经济大幅变动；出海进度不及预期；海外项目盈利不及预期。

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