固定收益点评：2025年 债基“收蛋”的固定考收益验点评

　　债市波动加大，固收类理财、基金业绩承压。债市调整压力逐步传导向长端，本周10 年、30 年国债活跃券上行至1.73%、1.92%。以2 月21 日收益率对比2024 年底，短端上行幅度较大，3Y 国债、AAA 中短票分别上行30bp、24bp；长端利率债基本回到去年底的位置；低等级长久期信用债行情滞后，收益率仍有所下行。债市调整下，固收类资管产品业绩承压，以Wind 债券基金指数来看，2025 年以来短期纯债型基金收益-0.04%，长期纯债型基金收益-0.26%；对比之下权益市场表现亮眼，混合偏股基金指数今年以来收益达7.8%。债市持续调整下，固收类资管产品负向反馈是当下需要关注的潜在风险。

    　　以开放式基金-债券型基金分类统计（数据截至2 月21 日，仅统计初始份额基金），短债基金、中长期纯债基金分别349 只、2055 只。2024 年短期纯债、中长期纯债回报中位数分别达到了3.07%、4.70%，而今年以来不少产品出现明显回撤，分类型来看：

    　　1）中长期纯债基金：近1 周数据来看，中位数回报为-0.29%，25 分位数和75 分位数分别为-0.40%和-0.16%，1836 只产品回报为负，占全部2030 只产品的90%。

    　　近1 月数据来看，中位数回报为-0.21%，其中1660 只产品回报为负，占比82%。

    　　今年以来，中位数回报为-0.22%，1621 只产品回报为负，占比80%；今年以来最大回撤中位数为0.5%。

    　　2）短债基金：近1 周回报中位数为-0.09%，25 分位数和75 分位数分别为-0.15%和-0.05%，328 只产品回报为负，占全部338 只产品的97.04%。从近1 月回报来看，中位数回报为0.03%，其中132 只产品回报为负，占比39.40%。今年以来，中位数回报为0.01%，165 只产品回报为负，占比49.25%，最大回撤中位数为0.14%。

    　　3）银行理财：选取4832 只已披露2 月21 日净值的固定收益类理财为样本，业绩表现对比债基相对稳健，但同样面临一定的调整压力：近1 周数据看，中位数回报为0.03%，969 只产品回报为负，占全部4832 只产品的20%。近1 月的中位数回报为0.19%，其中122 只产品回报为负，占比3%；今年以来，中位数回报为0.31%，107 只产品回报为负，占比2%。

    　　债市调整下，固收类资管产品表现承压，相较于存款和权益类基金的优势明显减弱，居民资产配置可能边际从固收类产品向存款和权益类基金转移，由此或放大债市调整压力。对应到机构行为来看，本周基金大幅净卖出现券，其中利率债、信用债、其他（含二永）分别净卖出879 亿元、149 亿元和203 亿元，需关注后续可能出现的负向反馈风险。

    　　风险提示：信用风险事件发生、城投政策超预期变化、理财产品大规模赎回。

声明：

1. 风险提示：以上内容仅来自互联网，文中内容或观点仅作为原作者或者原网站的观点，不代表本站的任何立场，不构成与本站相关的任何投资建议。在作出任何投资决定前，投资者应根据自身情况考虑投资产品相关的风险因素，并于需要时咨询专业投资顾问意见。本站竭力但不能证实上述内容的真实性、准确性和原创性，对此本站不做任何保证和承诺。
2. 本站认真尊重知识产权及您的合法权益，如发现本站内容或相关标识侵犯了您的权益，请您与我们联系删除。