嘉必优(688089)：双剑合璧、强化内功 受益AI+合成生物学发展

　　重大资产重组交易方案公布，协同赋能有望打开新发展空间公司重大资产重组公告：公司公告拟以8.3 亿元收购欧易生物63.21%股权，其中定增股份支付5.73 亿元（定增价格19.29 元/股），现金支付2.56 亿元；同时募集2.69 亿元配套资金。收购尚未完成，并表时点未定，不考虑欧易生物并购后的影响，仅预测上市公司原有业务部分，我们维持2024-2026 年归母净利润预测1.24/1.54/1.94 亿元，对应EPS 预测0.74/0.92/1.15 元，当前股价对应33.8/27.2/21.7倍PE，资产重组协同赋能有望打开发展空间，维持“买入”评级。

    　　资产成长性较高，业绩承诺较好，绑定现有管理层、理顺利益欧易生物2022 年、2023 年、2024 年1-9 月，收入分别为2.68、3.08、2.68 亿元，归母净利润分别为-983.21 万元、3,062.67 万元、4,318.56 万元。预计欧易生物近3 年收入增速约15%-20%左右。欧易生物管理层等承诺2025-2027 年累计净利润不低于2.7 亿元。股份支付部分锁定期12 个月，同时原股东和管理层仍持有剩余约37%股权，长期绑定原有管理层，利益保持一致。

    　　交易相对划算，或略增厚公司EPS

    　　（1）静态来看，嘉必优对欧易生物股东定增价位对应公司2024 年净利润26 倍PE，预计对欧易生物收购估值约24 倍PE（假设预计2024 年欧易生物净利润0.56亿元），合并后EPS 略有点增厚。（2）动态来看，欧易生物承诺2025-27 年净利润累计不低于2.7 亿元，平均每年0.9 亿元，估值约15 倍PE，假设2025 年0.7亿利润，对应19 倍PE，嘉必优定增价位对应2025 年约21 倍PE，交易相较划算。（3）可比公司诺禾致源市值对应2024 年净利润约40 倍PE，交易相对划算。

    　　立足AI+医疗领域，重组有望强化研发实力，协同赋能有望打开想象空间欧易生物立足AI+医疗领域，向新材料、化妆品等其他领域扩张，估值仍有提升空间。资产重组完成后，上市公司多组学与生物信息学底层技术能力有望提升，双方协同赋能有望打开新空间。

    　　风险提示：出生率下滑风险，产品降价风险、重组不确定性风险

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