交通运输行业周报第35期：OPEC+增产利好油运需求回升 继续看好油运景气上行

　　OPEC+增产驱动油价下跌，油运需求有望回升。OPEC+决定从 2025 年 4 月1 日起逐步灵活地恢复 220 万桶/日的自愿调整，至25 年底OPEC+将累计增产123 万桶/日，市场对原油供给的担忧加剧，截至2025 年3 月7 日，布伦特、WTI 原油期货价格分别报收70.45、67.05 美元/桶，较上周收盘分别下跌3.6%、4.1%。2025 年以来IEA 对原油需求整体保持乐观，IEA 认为25年全球石油需求有望达到创纪录的1.04 亿桶/日，中国仍是需求增长的最大推动力，25 年中国石油需求将增长约21 万桶/日。原油需求预期向好，叠加油价下跌带来需求提振效应，有望驱动油运需求持续提升。

    　　地缘政治不确定性加剧，中长期油运合规需求有望释放。本周油运市场仍受到地缘政治动荡因素的影响而大幅波动，截至3 月6 日，TD3C 航线现货运价为38342 美元/天，较上周末上涨3.0%，较年初上涨79%，TC1 航线现货运价27920 美元/天，较上周末上涨12.8%，较年初上涨27%。本周美国总统特朗普表示，鉴于俄罗斯持续对乌克兰发动攻击，他正“强烈考虑”对俄罗斯实施新的制裁和关税，在预期的和平谈判前加大施压力度。俄乌和谈处于多方矛盾冲突的背景下，其前景仍存较大不确定性，叠加美国对伊朗、委内瑞拉两大受制裁产油国的政策可能发生较大变化，现阶段地缘政治的不确定性将对油运市场的波动起到推波助澜的作用。中长期来看，西方国家对俄罗斯、伊朗“影子船队”的制裁持续进行，有望释放更多合规油运需求，从而对油运景气度起到提振作用。

    　　油运供需紧张确定性有望进一步增强，继续看好油运景气度提升。随着拆解周期临近，我们看好原油轮拆解量有望逐渐对冲远期新增运力投放。总的来看原油轮供需错配确定性较强，24-26 年VLCC 供给释放低于需求复苏，油运供需紧张具备确定性。Clarksons 在2025 年3 月预计25 年原油轮供需差为-1.0%，VLCC 供需差为-4.1%，本次制裁令生效后，原油轮的运力退出有望加速，油运供需紧张确定性有望进一步增强，运价中枢有望持续提升。

    　　板块周涨跌情况：过去5 个交易日，上证指数涨跌幅为+1.56%，深证成指涨跌幅为+2.19%，沪深300 指数涨跌幅为+1.39%， 创业板指涨跌幅为+1.61%。中信交通运输板块涨跌幅为+0.2%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5 个交易日，交通运输行业子板块以上涨为主。涨跌幅前三位的子板块为：航运（+1.26%），航空（+1.00%），快递（+0.81%）。涨跌幅后三位的子板块为：公路（-2.74%），港口（-0.50%），机场（-0.21%）。

    　　投资建议：（1）国企改革深入推进，交运行业高股息央企价值凸显，建议关注公路子行业的深高速、吉林高速等，铁路子行业的大秦铁路、广深铁路等，港口子行业的上港集团等，供应链子行业的厦门国贸、厦门象屿等。

    　　（2）地缘政治局势紧张，中长期运力增长缓慢，看好油运及集运景气持续，建议关注中远海控、中远海能、招商轮船、招商南油；（3）我国宏观经济稳步向好，航空运输需求有望稳步修复，建议关注中国国航、南方航空、中国东航、海航控股、春秋航空、吉祥航空、上海机场、首都机场、白云机场；（4）快递业务量有所回暖，短期行业竞争有望趋缓，建议关注顺丰控股、中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递。

    　　风险分析：地缘政治风险、交运需求修复不及预期、行业竞争加剧风险。

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