石化周报：美国加关税和OPEC+增产超预期 市场担忧情绪加重

美国加关税和OPEC+增产超预期，市场担忧情绪加重。4 月2 日，特朗普正式宣布4 月5 日开始对全球进口商品加征10%的基准关税，并对部分经济体征收更高的税率，暂定4 月9 日生效，其中，对中国、欧盟、日本、越南、印度分别加征34%、20%、24%、46%、26%。4 月3 日，OPEC+宣布将于5 月增产41.1 万桶/日，即将7 月的产量目标提前到5 月执行，其中，阿尔及利亚、伊拉克、科威特、沙特、阿联酋、哈萨克斯坦、阿曼、俄罗斯的提产目标分别为0.8、3.7、2.2、16.6、7.7、1.3、0.7、7.9 万桶/日，这相比于其原计划增产的13.5 万桶/日增加了27.6 万桶/日。美国加征关税和OPEC+增产的幅度都远超市场预期，在此影响下，油价本周大幅下滑。一方面，美国加关税对全球需求可能造成影响，同时这或将推高其原油钻井成本，提高美国石油企业的盈利门槛，从而使得提产可能不及预期；另一方面，OPEC+本次超预期增产不排除有政治博弈的考虑在，且OPEC+的声明给控产保留了余地，其计划全额补偿2024 年1 月以来的超产，并在4 月15 日之前向欧佩克秘书处提交补偿减产计划。

    美元指数下降；布油价格下跌；东北亚LNG 到岸价格下跌。截至4 月4 日，美元指数收于102.92，周环比-1.11 个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为65.58 美元/桶，周环比-10.93%；WTI 期货结算价为61.99 美元/桶，周环比-10.63%。2）天然气：NYMEX 天然气期货收盘价为3.82 美元/百万英热单位，周环比-6.56%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.04/3.45 美元/百万英热单位，周环比+3.86%/+49.77%；东北亚LNG 到岸价格为12.25 美元/百万英热，周环比-4.46%。

    美国原油产量上升，炼油厂日加工量下降。截至3 月28 日，美国原油产量1358 万桶/日，周环比+1 万桶/日；美国炼油厂日加工量为1556 万桶/日，周环比-19 万桶/日；炼厂开工率86.0%，周环比-1.0pct。

    美国原油库存上升，汽油库存下降。截至3 月28 日，1）原油：美国战略原油储备39643 万桶，周环比+29 万桶；商业原油库存43979 万桶，周环比+616万桶。2 ） 成品油: 车用汽油/ 航空煤油/ 馏分燃料油库存分别为23758/4286/11463 万桶，周环比-155/-145/+26 万桶。

    投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。

    风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。

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