全志科技(300458)：业绩同比高增长 持续完善产业布局

事件：公司发布2024 年年报，2024 年公司实现营收22.88 亿元，同比增长36.76%；实现归母净利润1.67 亿元，同比增长626.15%。

    2024 业绩同比高速增长，积极拓展下游领域。公司积极把握下游市场需求回暖的机会，完善产品矩阵，大力拓展车载、工业、消费等产品线业务，出货量显著提升，2024 年公司实现营收22.88 亿元，同比增长36.76%。

    重视研发平台建设，期间费用率把控优秀。2024 年，公司发生销售费用0.57 亿元，销售费率2.50%，同比下降0.25 pcts。发生管理费用0.58 亿元，管理费率2.55%，同比下降0.55 pcts。发生研发费用5.33 亿元，研发费率23.28%，同比下降5.86 pcts。发生财务费用-0.45 亿元，同比增长0.11 亿元。

    拥抱端侧“+AI”机遇，持续完善产业布局。公司坚持在新技术、新芯片、新应用上持续高强度的投入，通过高效、高质量的产品研发平台转化为具体的芯片产品与平台解决方案，不断在智能汽车电子、工业控制、消费电子等领域积极拓展。1.在机器人领域，公司先推动高端八核AI 机器人芯片MR527 在下游客户的普及，持续和多家客户开发了多款具备融合感知、高精度地图定位、精准避障、混合清洁力的高端扫地机器人，在工业控制领域，公司积极推进 T536 在行业头部客户的推广，相关产品形态包括电力设备、PLC、工业网关、3D 打印机、工业HMI、工业边缘计算等。2.在智能汽车电子市场，公司通过积极和国内头部车企研发，积累了智能座舱、全数字仪表、AR-HUD、智能激光大灯、智能辅助预警等多种智能模块解决方案。随着大模型技术的逐步成熟，未来公司将积极探索大模型在车载智能化应用的机会，并投入研发相关技术和产品，把握全车智能化的产业机遇，为全车智能化的进程助力。3.在通用智能终端市场，公司自主研发的人脸解锁、美颜相机、人像虚化、手势拍照、笑脸抓拍等“+AI”算法被大规模应用，并获得海内外众多终端平板品牌的认可和青睐，奠定了公司“+AI”商业落地的基础。4.在智能投影市场，公司快速迭代发布了第二代智能投影H723 系列芯片及超微型投影H135 系列芯片，均已进入客户方案开发阶段，将在2025 年陆续量产落地，进一步完善公司在投影市场的产品布局。5.在智慧视觉与安防市场，公司围绕“看得清，看的远，看得懂”的场景痛点，持续优化技术和解决方案。“多目”能大幅改善IPC的场景体验，公司推出包含“一芯双目”、“一芯三目”、“一芯四目”在内的“一芯多目”系列解决方案。

    盈利预测

    我们预计公司2025-2027 年实现营收29.38、35.80、43.08 亿元，实现归母净利润3.70、5.20、6.51 亿元，对应PE 76.20、54.16、43.25x，维持公司“买入”评级。

    风险提示：新产品研发不及预期风险；行业景气度波动风险；其他风险

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