能源周报：美加强对俄制裁 本周油价上行

　　动力煤：供应量趋紧，价格底部有望再验证。本周秦皇岛港动力煤（Q5500）市场均价780.0 元/吨，较上周环比+0.18%。库存方面：本周环渤海九港合计库存报2523.50 万吨，环比+0.32%；南方港口合计库存报780.00 万吨，环比+1.42%。最新日期（20250111）国内重点电厂煤炭日耗量578 万吨，环比-6.02%，国内重点电厂煤炭库存最新数据（20250111）报12566 万吨，环比（20250104）持平，库存可用天数最新数据（20250111）报21.70 天，环比（20250104）+1.30 天。本周三峡出库水流量环比-0.37%，同比+11.95%。供给端：临近春节，部分民营矿已进入春节假期陆续停产，煤矿开工率下降，市场煤炭供应量减少。需求端：近期受暖冬气候影响，居民端用电负荷阶段性走弱，电厂日耗整体有所下降，整体需求释放有限；化工行业缺乏利好驱动，采购多以按需为主。

    　　双焦：焦企第六轮提降落地，焦煤企稳。焦炭方面，本周末日照准一报价1660 元/吨，环比-2.92%。焦炭第六轮提降落地，焦企在经历六轮降价后利润有所收缩，但由于本周成本端原料煤价格不断下跌，目前大多焦化厂处于盈亏边缘，开工暂稳，大多保持积极出货为主。焦煤方面，本周末京唐港山西主焦煤报价1520 元/吨，环比持平。前期因年底生产任务完成或元旦放假的煤矿本周迎来部分复产，煤矿产量回升，焦煤供应恢复宽松，但市场悲观情绪持续传导，焦煤新单较少，产地出货承压。钢企方面，本周末螺纹钢报价3300.00 元/吨，环比-1.49%。本周全国247 家钢厂日均铁水产量224.31 万吨，环比-0.37%。钢厂高炉检修仍存，铁水产量下降，对焦炭需求减少，部分钢厂对焦炭有控量采购情况。

    　　原油：美加强对俄制裁，本周油价上行。1 月10 日，美国总统拜登宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183 艘油轮，其中包括多艘“影子油轮”。该制裁迄今为止针对俄罗斯能源部门最为严厉的措施，旨在切断俄罗斯主要的俄乌冲突资金来源。另外新措施还包括对多个能源相关实体的封锁，并限制俄罗斯通过能源出口获取美元收入。此次制裁推动了原油价格大幅上行。我们认为康波萧条期的黑天鹅事件在不断的以地缘冲突的形式展现，动荡的政治环境推升了全球的能源储备需求，资源端的强势将继续保持，在通胀再起的过程中，原油价格有望保持强势运行。本周，Brent 原油周度均价78.31 美元/桶 ，环比+3.53%；WTI 原油周度均价74.32 美元/桶，环比+2.59%。

    　　天然气：欧洲天然气储气容量占比68.24%，较上周-3.6pct。因乌克兰终止天然气过境服务，此前对俄罗斯天然气依赖度较高、受协议终止影响最大的部分欧洲国家已开始调整天然气进口来源。然而，在冬季低温下，欧洲天然气库存消耗迅速。据央视新闻援引彭博社1 月6 日报道，欧洲天然气库存量正在以2018 年以来最快的速度消耗。由于需求不断上升，储存设施内的天然气容量已经从去年同期的86%降至约70%。本周，英国IPE 天然气均价14.29 美元/百万英热，较上周-7.3%；欧洲TTF 天然气近月期货合约价格46.03 欧元/MWh，较上周-7.8%；NYMEX 天然气均价3.70 美元/百万英热，较上周+1.6%；亚洲JKM 天然气价格14.24 美元/百万英热，较上周价格下跌0.9%；国内液化天然气出厂价为4465 元/吨，较上周下跌1.4%。

    　　油服：本周美国活跃钻机数量环比下滑，国海海工转隶中海油。截止1 月10日当周，美国活跃钻机数量584 台，环比-5 台；其中陆上活跃钻机数568 台，环比-5 台；海上活跃钻机数14 台，环比持平。近日，由海油发展承担的印度尼西亚Bunyu Tapa Energi（布纽塔帕能源油田）修井作业开钻，标志着海油发展首个海外钻修一体化服务项目正式实施，为深耕海外市场奠定坚实基础。海油发展加大与“一带一路”沿线国家在能源领域的合作，发挥大型装备运营优势和钻修井技术服务能力，积极寻求海外市场新突破。经过半年多的技术交流与商务洽谈，旗下印尼公司率先与印度尼西亚PT.Bunyu TapaEnergi（布纽塔帕能源有限公司）签订首个海外钻修一体化服务合同。合同内容是完成7 口井钻修作业，助力油田增产提效。

    　　风险提示：能源价格波动加大、海外地缘冲突加剧、下游需求不及预期。

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