掘金组合：回归杠铃配置

　　复盘：市场成交热度趋弱，高股息、高自由现金流回报组合跑赢。上证指数12月上涨0.8%，主动偏股型基金收益率均值-0.4%，机构整体小幅跑输市场。经济工作会议之后，近期的政策落地和部署仍主要是926政治局会议以来增量政策的延续，是对于既有弹道的补充，暂未出现新的弹道和抓手。因而过去一个多月内市场成交额持续缩量，风险偏好出现一定回落，风格上大盘价值相对占优。12月高股息、高自由现金流回报组合跑赢，较万得全A均获得2%的超额收益，11月表现明显占优的次新股组合跑输全A。整体来看价值型策略小幅跑赢全A，动量型策略、成长性策略、并购重组策略表现一般。

    　　展望：杠铃配置，高股息&高自由现金流回报+十倍股&量化次新。在当下险资规模增速持续上行、外部特朗普上台后的不确定性、低利率环境共同影响下，高股息&高自由现金流回报等红利资产有望维持较好表现。同时，货币、财政政策错位将带来剩余流动性上行；从剩余流动性向上的占优因子来看：小市值、高流通占比、高估值、高增长可能更加受益，关注十倍股&量化次新。

    　　风险提示：企业盈利不及预期，企业历史财务数据表现不代表未来；新的市场环境下，根据历史回溯效果得到的筛选标准可能失效；本报告涉及个股不构成投资建议。

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