韦尔股份(603501)：发布业绩预告 CIS产品高端化趋势继续

　　公司发布2024 年业绩预告，我们调整了2024 年营业收入至256.2 亿元 （人民币，下同；前值262.1 亿元） 及基本每股收益至2.69 元（前值2.82 元）。我们略微调整公司2025 年营业收入至300.9 亿元，维持毛利率32.2%的预测，略微下调基本每股收益至3.65 元，维持买入评级，维持目标价133 元，对应2025 年市盈率36.0 倍。

    　　韦尔股份发布业绩预告， 2024 年营收创历史新高，整体业绩显著提升。

    　　公司预计2024 年营业收入为254.08-258.08 亿元，中位数256.08 亿元，同比增长22%；公司预计归母净利润为31.55-33.55 亿元，中位数32.55 亿元，同比增长486%，结束此前连续两年的下降趋势。公司表示，其图像传感器产品在高端智能手机市场和汽车自动驾驶市场的持续渗透，带动CIS 市场份额稳步增长，拉动公司整体营业收入和毛利率。此外，公司积极推进产品结构优化及供应链结构优化，使得公司毛利率逐步恢复。

    　　继续看好公司CIS 业务在高端智能手机及自动驾驶领域的广阔空间。智能手机CIS 方面，其OV50H 产品已进入华为、小米等中国主流品牌旗舰机型主摄供应商名单，2025 年也会密集推出200MP、50MP 等高端产品。我们认为，公司有望在智能手机新一轮换机周期和高端化周期中获得较多份额和价值量的增长。汽车CIS 方面，我们看好公司OX08D10 等高端产品未来在车企中的导入，而中低端车型车载摄像头的数量和价值量增长及机器视觉领域的业务扩张也有望打开CIS 新的增长空间。根据管理层此前披露，公司或进一步拓展海外市场，我们认为或进一步利好毛利率水平。

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