有色金属与钢铁行业双周报：输美钢铝征收25%关税 国际金价再创新高

　　投资要点：

    　　行情回顾。截至2025年2月13日，申万有色金属行业近两周上涨2.88%，跑赢沪深300指数0.57个百分点，在申万31个行业中排名第21名；钢铁行业近两周上涨4.02%，跑赢沪深300指数1.72个百分点，排名第11名。

    　　截至2025年2月13日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨6.43%，能源金属板块上涨5.17%，小金属板块上涨3.08%，金属新材料板块上涨1.96%，工业金属板块上涨1.66%。

    　　有色金属&钢铁行业重要新闻及观点

    　　黄金。受美国加征关税的影响，全球经济不确定性增强，且美国国内通胀预期抬升，推动国际黄金价格再度刷新历史高点。展望后市，再通胀交易将持续作用，同时随着全球进入降息周期，地缘政治局势继续扰动，黄金凭借优质的避险属性及抗通胀功能，其价格有望进一步上涨。截至2月13日，COMEX黄金价格收于2957.20美元/盎司，较月初上涨106.5美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于683.80元/克，较月初上涨16.41元。建议关注紫金矿业（601899）、赤峰黄金（600988）。

    　　稀土及磁材。宇树科技人形机器人Unitree H1亮相2025年央视春节联欢晚会，再度引燃机器人概念。此前，特斯拉CEO马斯克表示，如果一切顺利，特斯拉的人形机器人Optimus在2026年产量将增加十倍，然后在第二年再增加10倍。

    　　海内外人形机器人加速发展，有望带动稀土磁材板块继续上扬。建议关注北方稀土（600111）、正海磁材（300224）。

    　　其他小金属。2月4日，商务部、海关总署联合发布公告，为维护国家安全和利益、履行防扩散等国际义务，经国务院批准，决定对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制。中国是钨、碲、铋、钼、铟相关物项的主要生产国和出口国，随着此次出口管制措施的发布，未来全球市场上的相关金属及物项的供应量将趋于减少，供给预期减少的背景下，将推动钨、碲、铋、钼、铟相关物项价格上行。建议关注洛阳钼业（603993）、兴业银锡（000426）。

    　　钢铁。我国直接出口至美国的钢材总量较少，美国本次征税在短期对我国钢铁行业影响有限。但后续美国仍有进一步加征关税的预期，或涉及汽车制造、机械设备、家用电器等众多钢铁终端行业，可能间接对我国钢材出口形成影响。在面对产能过剩、效益降低、关税壁垒等不利影响下，我国钢铁企业需磨练自身硬功夫，转型升级势在必行，建议关注产品附加值高且占据特钢市场份额优势的钢铁企业。

    　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业竞争风险。

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