钴锂金属周报：有色金属弱现实负反馈 锂价承压走低

　　本报告导读：

    　　产量回弹迅猛，需求在传统淡季影响下未能及时跟进，上周碳酸锂期现联动延续下行。在缺乏可预期的、足够有力的利好因素扭转前，预计短期锂价易跌难涨。

    　　投资要点：

    周期研判：维 持锂钴行业增持评级。锂板块：市场询盘报价冷清，锂价弱势运行。1）无锡盘2505 合约周度跌0.92%至7.57 万元/吨；广期所2505 合约周度跌0.21%至7.66 万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为838 美元/吨，与上周持平。锂矿现货库存依旧处于紧张状态，年前存货基本出清，年后新货大部分仍在途。增持：

    　　永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，盛新锂能，藏格矿业。受益：中矿资源、雅化集团、西藏矿业、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力、融捷股份。钴板块：下游需求短期内未见显著增量，中小冶炼厂捂货，钴价弱稳运行。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。增持：华友钴业。受益：寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。

    　　市场询盘报价冷清，锂价弱势运行。2 月份锂盐厂家逐步复产，节后补库需求未明显释放；动力电池企业2 月为传统淡季，放缓原料采购，市场以消耗现有库存为主；下游材料厂遇低价备库3 月原料，不急于采购，市场整体成交偏清淡。据SMM，上周国内碳酸锂周度产量环比上升17.47%、周度库存量环比上升2.94%。产量历史新高体现了锂产业链上游生产弹性强劲，市场供应压力陡增。需求侧，乘联会发布的数据显示，2 月1-16 日乘用车零售环比下降28%，其中新能源零售量环比下降了17%，终端需求疲弱，且正在向整个产业链传导。周内雅保200 电碳的最终成交价为7.59 万元/吨，这一价格位于SMM 价格区间的偏低位置，并且与05 合约的结算价相比，存在1500 元/吨的贴水。我们认为，供给产量的大幅提升和库存的不断累积或将进一步加剧市场供给过剩的情况，碳酸锂价格当前仍有下探空间。根据SMM 数据，上周电池级碳酸锂价格为7.54-7.69万元/吨，均价较前周涨0.07%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为6.88-7.20 万元/吨，均价较前周跌0.14%。

    　　下游需求疲态难改，钴价弱稳运行。电钴方面，下游需求短期内未见显著增量，叠加国际市场MB 钴报价持续持平，全球市场观望情绪浓厚；国内成交情况一般，仅有部分贸易商成交相对活跃。钴盐方面，下游需求疲态难改，企业按需采购为主，压价情况普遍，中小冶炼厂迫于亏空压力加上自身现货较少，没有合适成交价格选择捂货不出，但也有部分企业因资金回笼需求而低价抛售，场内供需矛盾依旧尖锐，买卖双方博弈继续。根据SMM 数据，上周电解钴价格为15.0-17.5 万元/吨，均价与上周持平。

    　　磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下降。根据SMM 数据，上周磷酸铁锂价格3.33-3.48 万元/吨，均价较前周涨0.03%。三元材料622 价格为10.32-11.40 万元/吨，均价较前周跌0.09%。

    　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。

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