能源金属行业动态报告：稀土政策加码强化战略定位 人形机器人未来空间广袤
核心观点
稀土：日前稀土总量调控管理办法加码，拟将稀土开采及分离企业限于“国家推动组建的大型稀土企业集团” 及所属企业，并拟将进口矿也纳入总量调控范围，民营冶炼分离企业将逐步退出，分离产能下降超三分之一，实际分离产量或下降约四分之一。
2024 年我国稀土开采指标27 万吨，两大稀土集团分离指标25.4万吨，进口矿的13.3 万吨并不占用分离指标，新管理办法将对进口矿进行全方位管控，强化稀土总量控制，并推动稀土供给更加集中。
稀土永磁是人形机器人关键材料，单台用量约3kg，相当于一辆新能源汽车，2025 年是人形机器人放量之年，特斯拉计划2025年生产数千台Optimus，2026 年增至5-10 万台，2027 年或达到50-100 万台，马斯克预测未来人形机器人数量将超过人类，远景空间巨大。
行业动态信息
锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.45 万元/吨，较上周上涨0.7%；电池级粗粒氢氧化锂均价为 7.1 万元/吨，较上周持平。供给端，本周碳酸锂行业整体开工率延续升势，周度产量环比增加。盐湖排产维持，前期复产厂家恢复生产节奏，但现货市场呈现结构性紧张，优质电碳货源流通有限，主要生产企业以执行长单交付为主。全产业链库存环比上涨，呈现分化特征。
生产端库存上涨，贸易环节库存略有下行，下游企业原料库存恢复至1-2 周安全边际。期货仓单量降至45025 吨。需求端，2-3月份下游材料排产预计维持温和增长，需求增速难以匹配供应端扩张节奏。下游企业采购仍以长协订单及客供渠道为主，散单采购保持刚需节奏，且对品牌货源存在明显偏好。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
镍：本周LME 镍价为15480 美元/吨，较上周上涨0.2%；上期所镍价为124000 元/吨，较上周下降0. 6%。
本周SHFE 镍库存3.32 万吨，LME 镍库存19.29 万吨，合计库存22.61 万吨，较上周增加2.3%。本周国内硫酸镍产量预计29000 吨，较上周产量增加，开工率同步上调。周内硫酸镍厂家开工基本恢复，不过也有部分镍盐厂尚未复工，市场整体生产稍有增多。终端市场现处于淡季，需求有走弱态势，下游采购需求随之调整，2 月三元前驱体排产环比下降。预计三月份下游或为二季度备货带动三元出货量上行，亦对原料采买有所增量。镍建议关注华友钴业等。
稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价44.35 万元/吨，较上周五价格上调2.1%；氧化镝市场均价174 万元/吨，较上周五价格上调1.75%；氧化铽市场均价617.5 万元/吨，较上周五价格上调1.15%。
从供需基本面看，供应趋紧，目前主流生产企业开工持稳，产量稳定，同时政策面管理条例，打击限制非法原料供应等，预期供应端或有缩紧，但具体影响数量有待观望，短期内供应稳定为主。需求尚可，磁材企业新增订单少量，磁材大厂开工稳定，询单采购需求尚可，多以招标为主，市场预期积极，预计全年钕铁硼产量仍有有增量，下游机器人及智能化设备等发展预期较好。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
风险分析
1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2025 年和2026年全球GDP 增速为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。
2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。
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